山东路桥:股权激励/引入战投国改加速,低估值高增长价值显著
公司公布2017年股权期权激励计划草案,拟授予1120万份股票期权,约占当前公司总股本的1%。其中首次授予1008.5万份期权,激励对象不超过137人,授予股票期权行权价格为6.65元。...
公司公布2017年股权期权激励计划草案,拟授予1120万份股票期权,约占当前公司总股本的1%。其中首次授予1008.5万份期权,激励对象不超过137人,授予股票期权行权价格为6.65元。 6.65元行权价显示管理层信心,长期激励绑定利益同行:1)公司于12月25日公布2017年股票期权激励计划,拟授予1120万分股票期权,其中首次授予1008.5万份(约占总股本的0.9%),111.5万份为预留期权。首次授予激励对象包括公司董事、高级管理人员以及中层管理人员,预留激励对象为本计划获得股东大会批准时尚未确定但计划存续期间纳入激励计划的激励对象。2)本次激励计划涉及到的股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股,首次授权的股票期权行权价格为6.65元,授予部分可在未来36个月内分三期行权,可行权数量比例分别为40%/30%/30%,第一个行权期在首次授予日起24个月后开始,不会摊薄公司2018/2019年EPS。3)本激励计划分年度进行绩效考核并行权,其业绩条件为5.6/5.8/6.0亿,低于市场一致预期,我们判断行权条件可能性较大,同时股权激励拟以6.65元为行权价高于公告日收盘股价6.4元,彰显管理层信心。4)由于业绩达到条件可能性较大且股权激励计划占总股本数总额较低,我们认为此次股权激励的作用类似员工持股,进一步绑定公司股东与高管利益,助力公司发展进入新台阶。5)根据公司测算,首次授予的1008.5万份股票期权公允价值约为1.8亿,摊销费用18-21年分别为658/658/307/132万元,若不考虑股权激励的管理费用影响,我们预计2018/2019的业绩为6/8.5亿,则股权激励的管理费用对18/19年的业绩影响甚微。 二股东减持成功引入齐鲁交通,有望做大做强养护市场:1)12月16日公司公告未来六个月二股东山东高速投资控股有限公司拟以大宗减持公司股份不超过0.45亿股(占总股本的4%)用于高速投资,23日公司公告完成减持0.22亿股(占总股本的2%),买入方为齐鲁交通,成交均价6.36元/股;2)此前公司拟通过公开发行股票引进齐鲁投资(齐鲁交通全资子公司)持有公司7%股权,尽管定增被否,我们认为此次二股东通过大宗交易减持引入齐鲁交通,齐鲁交通作为山东高速运营管理龙头,运营里程占山东高速通车里程57%,未来公司有望借助齐鲁交通高速公路运营管理平台及经验,进一步做大做强养护业务。订单饱满业绩增长确定性强VS绝对低估值,把握价值洼地:1)公司前三季实现营收78.6亿(同增86.9%),实现归母净利润4.1亿(同增65.9%),业绩实现高增,截止2017年三季度,公司累计已签约未完工订单金额达220亿元,已中标未签约金额达24亿,为16年营收3倍,三季度后新中标(含预中标)项目投资金额约47亿元,公司在手订单充裕,未来业绩持续高增确定性强。2)公司PE(TTM)仅12倍创历史三年最低水平,伴随整个四季度业绩预期估值将向2018年切换,截止12月26日,公司市值仅74亿元,对应2018年PE仅9倍,PE估值极具吸引力。 我们预测公司17/18实现营收116/148亿,净利润6/8.5亿;考虑明年基建增速下滑、环保维持高压、利率继续上行或压制建筑板块估值,我们给予2018年12倍PE估值,公司未来3-6个月9元目标价。 1)利率持续上升导致融资成本上升。2)2018年基建投资增速低于预期导致相关标的订单/业绩增速不及预期。3)明年环保政策持续高压导致部分项目开工进度不及预期。4)“资管新规”影响PPP项目资本金融资及落地情况:“资管新规”要求分级产品中劣后级不能对优先级资金做出收益率承诺、分级产品中杠杆率只能为1:1以及资管产品最多“二级嵌套”的要求,将有可能使得PPP项目资本金融资或出现困难,从而导致PPP项目无法顺利开工。4)业绩增长不达预期,包括开工进度(建筑项目的开工受到天气、资金和偶然的工程施工安全事故等不可预测风险,从而导致项目开工进度低于预期)、订单获取(建筑行业的订单获取与行业本身增速、竞争对手情况及公司销售人员关系较大,销售人员的流失或导致其订单获取能力下滑)不达预期等。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1市场处于震荡“平稳”状态中,趋势向上!
- 2我告诉你吧,但凡优秀的公司,上市时候就不会是这么小的市值,小市值的几乎都(欧林生物688319)
- 3出台政策必须来真的,只要不务正业,连续两年没有盈利的,或有盈利没有分红的(正业科技300410)
- 4长江证券的人气飙升,都在憧憬周一的开盘,一字板和数板等论调不绝如耳,这是人心思涨(长江证券000783)
- 5长江证券有翻倍行情,不是现在,现在只是第一步计划,下面的计划是怎样把原来的第一大(长江证券000783)
- 6中核科技机构扎堆这里转融通,中小投资者谨慎操作,以静制动:牢牢记住,只要被机构转(中核科技000777)
- 7市场资金就那么多,美股港股都是前车之鉴,今后趋势,大量个股会成为仙股无人(中核科技000777)
- 8对《广发证券》周五走势的复盘与预判(广发证券000776)
- 9其实这个股确实挺悬的,毕竟业绩一直不怎么准,还官司缠身。但是退市的概率确实不大,(通葡股份600365)
- 10最近主力小资金砸盘!低位抄的买进发现没拉升占不到便宜又反手卖出[大笑][大笑][(通葡股份600365)
- 11钉子户也算我一个,赔赚都一直持有。(通葡股份600365)
- 12他只是挣的加工费而已,铜和金涨价跟他没有关系,你看清楚他的报表里面利润率(江西铜业600362)
- 13哎呀,看着你们的评论真有意思,首先呢是涨是跌,你们也说的不算。其次是停牌一天。假(华微电子600360)
- 14大家不宜过分恐慌,反正现在恐慌也没用了,年初进的几家救市大机构,开盘就能把逃生门(华微电子600360)
- 15就说一句:属于龙胜的时候就快来临四月到五月底如股价不到十元看到帖子的任何人都可以(浙江龙盛600352)
- 16话说华夏幸福800多亿的一级土地整理全是成本价,可没有从公开市场上拿地。你说华夏(华夏幸福600340)
- 17白云山股息率为2.5.平安银行股息率为3.35白云山股价为30平安银行股价为42(白云山600332)
- 18闲聊几句宏达股份的重组易主问题,现在宏达有2个重组案子,一个是蜀道为了四川信托这(宏达股份600331)
- 19满市场都是没有涨的业绩不错的股,在这个位置买一个故事已经基本讲明白的股,(宏达股份600331)
- 20算力上游重要突破 更快更节能的光子芯片来了 速度提升1000倍(天通股份600330)
- 21市场逐步认可了天通的铌酸锂!(天通股份600330)
- 22我重仓天通但是真的要说一句话这个票上市这么多年不涨就是量化做空用基本面害人。实控(天通股份600330)
- 23铌酸锂材料唯一核心受益股-天通股份(天通股份600330)
- 24达仁堂是最好的长线投资标的。原因1:投资达仁堂的75%的散户都是长线持有,比较坚(中新药业600329)
- 25中国股民很牛B的,能把机构给洗出去.底部要筹码,所以万科的小作文就来了.(华发股份600325)
- 26我想问个问题,年报是不是披露过了,你就说还有啥雷,一季报亏损吗?这也叫雷?你们担(国栋建设600321)
- 27后知后觉也是一种策略(亚星化学600319)
- 28新力金融股票价格图像欣赏及预判(新力金融600318)
- 29持股农发14个月的心酸,今年是时候说再见了(农发种业600313)
- 30平高走势与A盘有关联,但又相对独立。(平高电气600312)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧