1-11月工业企业经营数据显示:1)11月当月利润增速回落幅度较大,但累计增速仍然在高位,当月下行主要在于价格回落。2)主营业务利润率为六年以来的高点。3)营运能力同比改善,但应收账款和产成品周转天数连续3个月增加,需高度关注。4)资产负债率同比下降环比上升,绝对值自下半年以来一直处于55.7-55.8%的区间,国企负债率环比下降,但民企的资产负债率环比上升。5)分行业看,供给侧改革的传统产业及部分消费、高端制造业利润增速较快。6)整体看,利润累计增速仍然较高,主营业务利润率持续向上,产能利用率提高,制造业投资增速可能加快。    12月的利润增速可能因基数效应而较11月反弹,全年累计增速仍较高。    利润的增加有利于传统产业扩大技术改造投资,加快转型升级;促进高端装备制造业发展,总体看,利润增加与资产负债率尤其是民企企业资产负债率的略提高均有利于制造业投资增速扩大。我们对2018年经济保持乐观,GDP增速或达6.9%。全球朱格拉周期叠加新工业革命,2018年我国经济主驱动力将由2016-17年的房地产投资和加库存小周期向上切换至中周期(企业技改、先进制造业产能扩张)。当前企业盈利增长保持高位,有利于企业技改,设备更新换代,维持我们关于制造业投资由2017年的4%左右回升至2018年7%左右的预测。

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