永兴特钢:主业不锈钢稳健增长,第二主业碳酸锂提供弹性
公司是国内不锈钢棒线材龙头企业,主营业务为高品质不锈钢棒线材及特殊合金材料的研发、生产和销售,其不锈钢棒线材在国内市场占有率自2007年以来连续十年位居前三,双相不锈钢棒线材产量居全国第...
公司是国内不锈钢棒线材龙头企业,主营业务为高品质不锈钢棒线材及特殊合金材料的研发、生产和销售,其不锈钢棒线材在国内市场占有率自2007年以来连续十年位居前三,双相不锈钢棒线材产量居全国第一。公司不锈钢产品营收占比达9成,公司不断增加研发投入提高产品附加值,整体毛利率除2015年因钢铁行业整体低迷略有下滑外均保持稳定增长。 25万吨不锈钢募投项目投产,产销量及产品附加值将明显提升。随着不锈钢募投项目于今年10月达产后产能置换,公司不锈钢棒线材总产能达到30万吨。我们预计2017-2019年公司不锈钢棒线材总产量分别为24万吨、25.5万吨、30万吨。 拟收购合纵锂业开发第二主业电池级碳酸锂。公司拟通过发行股份继续收购江西合纵锂业科技有限公司67.91%的股权,本次交易完成后,公司将合计持有合纵锂业93.66%的股权。 目前合纵锂业已建成1万吨电池级碳酸锂生产线,今年实际产量约为4000吨。另有1万吨电池级碳酸锂产能在建,计划2018年一季度末投产。我们预计2017-2019年合纵锂业碳酸锂产量分别为4000吨、10000吨、20000吨。 碳酸锂价格判断:预计2018年碳酸锂价格前高后地走势,均价与2017年持平约15万元/吨。2017年全球碳酸锂供需情况仍然紧张,预计在2018年之后得到缓解。我们判断2018年下半年之前全球锂资源上游原材料价格即锂精矿、卤水价格将会维持强势,主要锂盐产品价格中枢仍将稳定在高位。虽然2018年下半年陆续有较大新增供应,但考虑到历史上锂资源供给大多低于预期,同时需求可能存在超预期的非线性增长,2018年下半年之后的锂资源价格不必过于悲观,仍待观察2018年供给与需求情况。 考虑到收购完成后合纵锂业并表,在2017-2019年碳酸锂均价14.8万元/吨、14.8万元/吨、14万元/吨,不锈钢均价稳定的假设下,公司净利润分别为4.05亿元、6.33亿元、8.32亿元,对应2017-2019年PE 分别为26倍、17倍、13倍。其中2017-2019年碳酸锂业务贡献净利润分别为0.27亿、1.11亿元、2.21亿元,2017-2019年不锈钢业务贡献净利润分别为3.78亿元、5.22亿元、6.10亿元。估值方面采用分部估值法,其未来两年净利润复合增速为286%,可比龙头公司明年平均PE20倍,给予碳酸锂业务相对龙头一定折价,明年合理估值17倍,对应合理市值18.9亿;不锈钢可比公司2018年平均PE为14倍,但是公司不锈钢业务未来两年净利润复合增速27%,显著高于同行业公司,因此合理估值应参考武进不锈2018年估值水平,给予公司不锈钢业务19倍估值,对应2018年利润不锈钢业务的合理估值为99亿元。综合碳酸锂和不锈钢两部分合理估值,公司对应2018年盈利水平的合理市值为117.9亿元,对应目前市值98.5亿(包含增发6.2亿收购合纵锂业部分市直)仍有20%上涨空间,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示: 合纵锂业收购失败;碳酸锂价格超预期下跌。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1出台政策必须来真的,只要不务正业,连续两年没有盈利的,或有盈利没有分红的(正业科技300410)
- 2长江证券的人气飙升,都在憧憬周一的开盘,一字板和数板等论调不绝如耳,这是人心思涨(长江证券000783)
- 3长江证券有翻倍行情,不是现在,现在只是第一步计划,下面的计划是怎样把原来的第一大(长江证券000783)
- 4中核科技机构扎堆这里转融通,中小投资者谨慎操作,以静制动:牢牢记住,只要被机构转(中核科技000777)
- 5市场资金就那么多,美股港股都是前车之鉴,今后趋势,大量个股会成为仙股无人(中核科技000777)
- 6对《广发证券》周五走势的复盘与预判(广发证券000776)
- 7其实这个股确实挺悬的,毕竟业绩一直不怎么准,还官司缠身。但是退市的概率确实不大,(通葡股份600365)
- 8最近主力小资金砸盘!低位抄的买进发现没拉升占不到便宜又反手卖出[大笑][大笑][(通葡股份600365)
- 9钉子户也算我一个,赔赚都一直持有。(通葡股份600365)
- 10他只是挣的加工费而已,铜和金涨价跟他没有关系,你看清楚他的报表里面利润率(江西铜业600362)
- 11哎呀,看着你们的评论真有意思,首先呢是涨是跌,你们也说的不算。其次是停牌一天。假(华微电子600360)
- 12大家不宜过分恐慌,反正现在恐慌也没用了,年初进的几家救市大机构,开盘就能把逃生门(华微电子600360)
- 13就说一句:属于龙胜的时候就快来临四月到五月底如股价不到十元看到帖子的任何人都可以(浙江龙盛600352)
- 14话说华夏幸福800多亿的一级土地整理全是成本价,可没有从公开市场上拿地。你说华夏(华夏幸福600340)
- 15白云山股息率为2.5.平安银行股息率为3.35白云山股价为30平安银行股价为42(白云山600332)
- 16闲聊几句宏达股份的重组易主问题,现在宏达有2个重组案子,一个是蜀道为了四川信托这(宏达股份600331)
- 17满市场都是没有涨的业绩不错的股,在这个位置买一个故事已经基本讲明白的股,(宏达股份600331)
- 18算力上游重要突破 更快更节能的光子芯片来了 速度提升1000倍(天通股份600330)
- 19市场逐步认可了天通的铌酸锂!(天通股份600330)
- 20我重仓天通但是真的要说一句话这个票上市这么多年不涨就是量化做空用基本面害人。实控(天通股份600330)
- 21铌酸锂材料唯一核心受益股-天通股份(天通股份600330)
- 22达仁堂是最好的长线投资标的。原因1:投资达仁堂的75%的散户都是长线持有,比较坚(中新药业600329)
- 23中国股民很牛B的,能把机构给洗出去.底部要筹码,所以万科的小作文就来了.(华发股份600325)
- 24我想问个问题,年报是不是披露过了,你就说还有啥雷,一季报亏损吗?这也叫雷?你们担(国栋建设600321)
- 25后知后觉也是一种策略(亚星化学600319)
- 26新力金融股票价格图像欣赏及预判(新力金融600318)
- 27持股农发14个月的心酸,今年是时候说再见了(农发种业600313)
- 28平高走势与A盘有关联,但又相对独立。(平高电气600312)
- 29你对本周三天的走势怎么看?(平高电气600312)
- 30泰和科技,突发多条重磅利好:一季度业绩公告大幅增长,同时推出员工持股计划,叠加公(万华化学600309)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧