一、中报数据：

1、 营收利润：

2017年上半年营收3.73亿，同比增长56%；净利0.99亿，同比增加51%，其中扣非后净利0.87亿，同比增长55%。稀释后每股收益为0.15元/股；

2、 费用投入：

    管理、研发财务以及销售费用一切正常，基本和公司营收增速匹配；

3、 净资产收益：

    上半年为8.9%，同比去年同期6.3%增加2.6%；

4、 市占率：

    根据中报得知市占率为30%；

5、 产能、仓库：

    目前20 万台技改项目已进入调试试运行阶段，年新增 110 万台扩建项目（智慧生产制造基地）尚在施工中；

6、 其它产品线：

    整体橱柜上半年营收0.12亿，同比翻倍；但占公司整体收入尚低，仅为3.2%；

7、 存货：

    存货0.95亿，同比翻倍，根据中报说明为应对市场快速扩张备货；

8、 1~9月预增：

    预增30~55%；1.6~1.9亿净利区间；

9、 股东人数：

中报披露为17913人，根据交流平台得知到7月31日为1.7万人，月内减少近千人；

前十大股东和一季报继续一致；

10、 预收：

    中报批示预收为1.18亿，同比去年同期0.55亿增速超倍；

二、具体分析：

1、 中报净利增速分析：

    17年一季报中扣非净利为0.37亿，同比增长为59%；二季报扣非净利为0.5亿，同比去年0.33亿增速为53%非常稳健；

2、 三、四季报预期：

    根据预收账款以及预增数据和公司产品的去化速度，我们判断3季度基本会达到预增上限且大概率超预期，保守起见，我们按照50%左右增速来预期三季报及四季报；全年预增也考虑50%增速；则全年净利约为3.1亿，每股收益为0.48元/股附近；如20万台生产线顺利调试完成投产的话不排除大超预期；目前动态PE刚超过30倍，动态PEG0.6附近，正常。

三、风险点：

1、 竞争对手：

    目前的厨房脱排灶具主要为方太、老板以及海尔三大公司，但都未正式进入集成灶行业，短期内没有高竞争风险；另外这三大公司已经习惯了高举高打后就算进入行业也应该会继续保持高毛利，加上行业也在高发展，中期内应该也不会对美大形成竞争高压。

2、 限售股解禁：

    根据公告，17年10月24日将解禁294万股，18年10月24日继续解禁294万股；

 

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