浙江美大:销售费用增了,我们不忧反喜
事件:浙江美大公布2017年半年报,公司2017Q2单季度实现收入2.3亿元,YoY+58.7%;实现业绩0.6亿元,YoY+56.5%。收入和业绩增速均超出市场预期。公司预计1~9月业...
事件:浙江美大公布2017年半年报,公司2017Q2单季度实现收入2.3亿元,YoY+58.7%;实现业绩0.6亿元,YoY+56.5%。收入和业绩增速均超出市场预期。公司预计1~9月业绩的同比增速为30%~55%,折算Q3单季度业绩YoY+5.9%~59.5%。我们预计,伴随集成灶行业的高速发展、公司品牌力的增强以及三四线地产的拉动,作为行业龙头的美大,2017H2仍将保持较高的收入和业绩增速。 Q2收入露惊喜,业绩美势将延续:公司Q2收入和业绩同比增速均超出市场预期,我们认为,高增长的主要原因有两点:1)根据公司公告,2017H1集成灶行业规模同比增长30%+。美大作为行业领军企业,市占率约为30%,受益行业起飞。2)根据公司调研,美大已于2017年4月份对全系列产品提价约5%-8%,减轻原材料上涨对成本端的压力。公司上半年集成灶收入达3.4亿元,YoY+53.2%。我们认为,H2美大业绩仍将延续高增长,驱动因素在于:1)行业:集成灶在国内仍处于导入期,我们预计行业有望保持较高增速。2)公司:根据调研,美大销售渠道主要集中在三四线市场,而2017H1三四线地产热销将滞后提振美大业绩。 优化宣传策略,培育强势品牌:部分投资者认为,美大的销售渠道主要集中三四线,产品在一二线市场占有率较低,加之2016年公司广告和宣传投入有所下滑,对公司未来品牌力的提升存有疑虑。有别于这种观点,我们认为美大已调整宣传策略,正在打造厨房中的强势品牌。可资佐证的是:根据公司公告,2017H1美大调整思路,已在CCTV-4中文国际、CCTV-13东方时空和新闻1+1等重量级频道和栏目进行品牌宣传。美大上半年广告投入2691.1万元,YoY+120.9%,系销售费用高增的主要原因。其中,Q2单季度销售费用YoY+99.6%,销售费用率同比提升3pct。我们认为,美大优化宣传策略,品牌力将逐步提升,叠加集成灶产品优势,公司未来业绩高增长有保障。 预收翻倍式增长,H2业绩再添保障:根据公司公告,截至2017年6月底,公司预收账款达1.2亿元,YoY+166.3%;经营性现金流为1.3亿元,YoY+99.6%,超出市场预期。我们认为主要原因是经销商提货及打款积极性有所提高。考虑到预收账款对于未来收入端的有力支撑,以及充裕现金流对于运营质量的保障作用,美大H2业绩确定性高。 H2新品有望放量,主营结构不断优化:美大积极拓展产品品类,橱柜、集成水槽、电烤箱等新品占比不断提升。根据公司公告,2017H1,美大橱柜及其他产品占营业收入比重达8.4%,同比提升1.6pct。随着H2新品放量,公司主营结构将进一步优化,迎来新的增长点。 投资建议:作为国内集成灶行业的开创者和引领者,美大将受益集成灶行业普及率提升趋势,自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势,加之公司积极拓展主营产品种类,我们认为公司业绩高增长有望延续。我们预计美大2017年-2019年EPS分别为0.45/0.64/0.89元;考虑三四线地产热销将滞后提振美大业绩,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为19.20元。 风险提示:集成灶行业竞争格局恶化,原材料价格上涨。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1参股公司在赞比亚拥有1640万吨铜钴渣堆矿资源(合纵科技300477)
- 2省长一行先后参观了厚普股份企业展厅和数字化智能制造车间,听取了公司氢能业务发展介(厚普股份300471)
- 3华字辈中的低价股~多高看一眼(华联股份000882)
- 4长园集团无趣(长园集团600525)
- 5中天科技今天又迎来了难得的日线回调,有人敢买吗?相信很多人不敢买,都怕转跌,都怕(中天科技600522)
- 6首先祝女性朋友“三八节”快乐!写帖前先来回顾一下说客昨帖之预判:还是那句话:现阶(中天科技600522)
- 7炒股只能追随风口,不能太理性,追本溯源人都离不开水和粮食,但,这些股并不(中天科技600522)
- 8中天今天很明显就是借大盘下跌洗盘,尽管大盘收红了,中天也依旧在深水下,主力就是不(中天科技600522)
- 9中天科技在未收盘站上5日线或未阳包阴前暂且只能当下跌趋势对待,维持昨帖之认知,建(中天科技600522)
- 10周一策略:1、2~4个点以下低开,开局就进,等待盘中急拉红4个点左右离场。2、低(中发科技600520)
- 11上周五满仓文一科技,不是没有道理。(中发科技600520)
- 12中发科技它来了(中发科技600520)
- 134月26日收评:A股三大指数今日集体大涨,上涨股票接近4000只,成交量直接爆发(商络电子300975)
- 14现在很多人说茅台酒有金融属性是硬通货,这纯属扯蛋,房产的经融属性不比茅台更强,你(贵州茅台600519)
- 15工行,石油,市值前三争夺战难解难分,今天工行奋力直追,又把石油打败了,想当大王谈(中国移动600941)
- 16贵州茅台最高涨幅3000倍+,价值投资者的福音,10年一遇,下个贵州茅台已产生!(贵州茅台600519)
- 17康美按时发布了年报,标准无保留,随时摘帽(康美药业600518)
- 18我认为我今天的抄底就是一个错误,就算当时在2.02卖了加上手续费我也只是亏个10(康美药业600518)
- 19你们可真是太操心,海南机场又不给你发工资,就哪点股票够精神损失费嘛,我给大家科普(海航基础600515)
- 20今年,海南将锚定封关运作这个目标开展攻坚行动(海航基础600515)
- 21清明假期海南接待游客153.10万人次旅游总收入19.3亿元记者从海南省旅游和文(海航基础600515)
- 22简谈几点感受,在外出差,没在电脑旁,简单写几句吧,欢迎大咖补充:1.03年利润4(天富能源600509)
- 23转让至中新建电力集团,转让价格为7.3元/股,合计约33.71亿元。(天富能源600509)
- 24方威指出,2023年钢铁行业不好,但通过全体员工的共同努力,四家钢厂都盈利了,其(方大特钢600507)
- 25我来分析一下方大特钢吧昨天卖出的人是不理性的怎么说呢,首先方大是属于特钢并不是地(方大特钢600507)
- 26蛮厉害的,小弟,大学时期就进军金融市场,多历练历练!虽不知道你学习的是什(长白山603099)
- 27鹏欣资源索赔案:这次不是“飞”得太高,是“摔”得太狠!(鹏欣资源600490)
- 28中金黄金226万吨露天开采矿山铜价创18年历史新高↑[上涨][上涨]二度季赚大了(中金黄金600489)
- 29中金黄金特大利好来了:内蒙古矿业五十七万吨钼矿钼价近期飙升11%↑[上涨][上涨(中金黄金600489)
- 30中金黄金在美盘上称为皇家黄金喔[上涨]↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨](中金黄金600489)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧