公司发布2017年中报,归母净利润同比增长15.04%。    8 月15 日晚,公司发布2017 年中报:1H2017 实现营业收入15.69 亿元,同比增长13.49%,实现归母净利润1.63 亿元,同比增长15.04%, 折合全面摊薄EPS0.18 元;实现扣非归母净利润1.54 亿元,同比增长18.56%,业绩符合我们此前预期。公司对2017 年前三季度归母净利润变动预测的区间为0-30%。    公司营收分品类看,时尚珠宝首饰/传统珠宝首饰/皮具分别实现营收10.23/ 3.58/ 1.75 亿元,同比分别变化20%/ -3.92%/ 16.73%。单季度拆分看,2Q2016 公司实现营业收入7.33 亿元,同比增长16.54%,增幅大于1Q2017 增长的10.94%;实现归母净利润6956 万元,同比增长14.33%, 增幅小于1Q2017 增长的15.57%。    综合毛利率下降0.6个百分点,期间费用率下降0.19个百分点。    1H2017 公司综合毛利率为38.89%,较上年同期下降0.6 个百分点。毛利率分产品看,时尚珠宝首饰/传统珠宝首饰/皮具毛利率分别为45.26%/ 8.6%/ 61.73%,同比分别变化-2.71/ -1.86/ 1.03 个百分点。    1H2017 公司期间费用率为26.61%,较上年同期下降0.19 个百分点, 其中销售/管理/财务费用率分别为21.09%/ 3.43%/ 2.09%,较上年同期分别变化-1.04/ 0.62/ 0.23 个百分点。    深耕珠宝箱包两大主业,时尚产业布局继续推进。    报告期内,公司在北京、上海,杭州等地推出崭新形态门店,定位轻奢与简约时尚,力图通过店面升级提升品牌认可度与用户体验。上半年公司各业态门店总数为1045 家,较2016 年略有调整,净关店14 家。    公司注重珠宝、箱包两大主业新品研发,与Pokémon、哆啦A 梦等热门IP 合作,不断推出有市场竞争力的新品。子品牌VENTI 报告期内转型为全球概念珠宝买手店,引入众多一线设计师品牌,未来有望成为公司综合时尚产业的重要一环。    调整盈利预测,维持买入评级。    2017 年7 月20 日公司定增股票上市,以增发后最新股本为基准,我们调整对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测分别为0.31/ 0.35/ 0.37 元(之前未摊薄EPS 为0.32/ 0.33/ 0.35 元),维持买入评级。    风险提示:    K金饰品推广不及预期,时尚产业布局不及预期。

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