年报业绩预告发布,60%增长符合预期,汇兑损失预计超1500万元    公司公告2017年预计归母净利润27,965.23万元,同比增长60%;扣非后的归母净利润、同比增长65%。其中半年报中汇兑损益-628万,考虑到第四季度人民币升值的年化测算,我们预计全年汇兑损益大概率为-2,000万元~-1,500万元之间,因此公司实际经营利润有望达到3亿元。    通过前三个季度的报表分析,我们发现公司重要经营指标毛利率42.9%、净利率26.3%、ROE(摊薄)17.7%、资产周转率27.3%均处于高位,而2016年全年ROE为16.1%、资产周转率20.8%。    国内市场高速发展,经营效率与客户质地更重要    根据我们测算,国内17年新增设备约1.4万台、增速约55%,公司保持1/3市占率,核心产品剪叉平台故障率已十分接近JLG和Genie两大巨头,臂式平台也在不断改良。目前国内主流的大型租赁商中经营状况较好的除了宏信和志成主要采购外资品牌设备外,基本都大量采购了公司的产品。且公司的客户粘度十分高、重复购买比例高,未来优质客户的成长将对公司长期发展有利。    海外经济复苏带动需求上涨,优质渠道商助理开发欧美大型租赁商市场    欧美经济逐渐复苏,尤其美国市场在14~16年连续保有量分别为50万、55万和60万台,除了自然更新需求外,显然新增设备明显,市场容量在扩大。公司还在较早前实现了对日本的销售,由此全面布局美欧日全球三大市场,2016年这三个市场保有量分别超过60万台、30万台和15万台,将是公司未来重要销售市场。    公司先后通过参股Magni和CMEC实现了对欧美两大市场的租赁商。其中与Magni公司联合研发高端臂式平台,CMEC将努力在2018~2020年实现鼎力产品在美国市场营收目标:5200万美元、6700万美元和8200万美元。    我们预测今年公司出口占比65%、未来将超70%,其中美国市场占40~50%、欧洲20~25%,17~19年出口有望保持70%、60%、50%增长,成为最强劲增长动力。    盈利预测及投资建议:公司的产品优质、市场口碑好,国内不断筛选优质客户,已做好战略布局,海外客户开发取得不断突破,能够实现未来高速成长。我们预测公司2017年~2019年的净利润预测为2.9亿、4.2亿元和6.1亿元,相应的EPS1.64元、2.4元和3.44元,坚定维持“买入”评级,半年内目标价维持96.2元。    风险提示:全球经济不景气导致出口需求下降;国内竞争格局恶化影响国内销售;定增项目达产进度低于预期。

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