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　　一则银行股筹谋增发融资的消息，在A股流传。

　　今天，农业银行股价下跌，大笔抛单集中出现，更让市场浮想联翩。

　　其实，就在2017年，上市银行就密集补充了一轮资本。通过定增、二级资本债、可转债、优先股等手段完成或者计划补充资本，上市与非上市银行“补血”总规模在8000亿元左右。如今，面对银行股市盈率已处于近两年高位，上市银行进一步补充资本的冲动更加强烈。

　　按照央行MPA要求，每家银行的广义信贷增速与其资本充足率挂钩。没有足够的资本金，就要降低信贷增速的上限。有分析测算显示，如果按照现在的银行资本充足率，今年的广义信贷规模将比2017年下滑将逾2万亿。信贷规模的进一步缩小，势必将推动市场利率的进一步提升。

　　低成本的存款越来越少了

　　存款业务一直是银行负债经营的核心。要是能够获取足量的、相对低成本的存款，银行的利润当然更有保证。

　　但是，由于利率过低，存款总量一直呈现下滑态势。截止2017年末，人民币存款总量为164.1万亿，当年新增13.51万亿，同比少增1.36万亿。

　　更值得注意的是，相对于居民存款，企业存款下滑幅度更大，2017年企业存款增量同比减少将近一半。

　　存款资金越来越贵了

　　目前，银行端的新增市场化存款价格都在5%以上。其中，3个月期的国库招标实际利率达到5%，而保本理财与结构性存款较为接近，实际利率也在5%左右。

　　1国库存款

　　中央国库存款由财政部不定期招标。2017年以来，3个月期的国库招标利率水涨船高。本周一的招标利率已经达到4.7%，创下本轮反弹新高。考虑准备金因素后，利率已经达到5.2%左右。

　　2结构性存款（保本理财）

　　考虑到结构性存款成本数据并不完全公开，而保本理财与结构性存款较为接近。我们以保本理财利率作为替代。

　　2017年以来，保本理财整体上行，在6月和12月出现两个高点。最新的价格水平在4.53%，还原准备金因素以后也在5.0%左右。

　　没有存款，放贷都放不出来！

　　根据央行MPA要求，每家银行的广义信贷增速与其资本充足率挂钩。没有足够的存款，就要降低信贷增速的上限。而且银行业需要在股价上升阶段，逐步增加银行资本，以应对突然的周期性经济下滑。

　　根据银监会安排，到2018年底，按照《巴塞尔协议III》，系统性重要银行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率要分别达到8.5%、9.5%和11.5%，非系统性重要银行要分别达到7.5%、8.5%和10.5%。

　　国信证券银行业首席王剑：

　　按照银行现在的资本充足率，受到负债总量和成本制约，以及其他监管要求的制约，全行业广义信贷增速不估计也就5-10%之间。

　　假设2018年增长7%，意味着2018年全年增量在14万亿元左右（粗略估算）。这是整个银行业表内外为实体、政府提供的融资的总量的上限。

　　如果加上既定的地方债置换1.7万亿元，银行传统的一般贷款的供给约为15.7万亿元，这个数字竟然比2017年减少2.28万亿元。这是一个有点严肃的现实。这意味着，表内的非标、其他投资及表外理财均可能负增长，不能提供净融资服务。银行的债券投资额度还有，但银行表内投资信用债的量较少。

　　要想进一步提高广义信贷的增速，银行就要有效补充资本。

　　IMF中国《金融体系稳定评估》报告指出：

　　提高银行资本充足率。由于信贷大幅扩张，需要逐步增加银行资本，以应对突然的周期性经济下滑。金融体系的日趋复杂和相互关联也要求几家大银行拥有更多缓冲，防止冲击蔓延到金融体系的其他部分。最后，中国存在一些特有的风险，例如，取消普遍隐性担保有内在危险，大量表外头寸传统上得到银行担保，这些都要求在转型期间金融体系整体提高资本水平。

　　压力测试结果显示，在重度压力情景下，除四大行外，大多数参试银行将出现资本不足。IMF的偿付能力压力测试基于占银行业总资产74%的33家银行开展。测试显示，在重度压力情景下，大多数股份制银行和城商行存在较大的资本不足。

　　上述类型的银行约占银行业总资产的37%。在重度宏观压力情景下，假设关注类贷款迁徙至不良贷款，33家参试银行的不良贷款率从1.5%快速上升至 9.1%，上述类型银行的核心一级资本充足率将下降4.2个百分点，24 家参试银行中有23家面临资本不足，资本缺口相当于GDP的2.5%。上述银行的贷款和应收款项投资的信用风险损失显著高于四大行。

　　刘煜辉：

　　大行息差扩大？ 有点扯吧。官定存贷利息没动，即便动，你知道是等幅动还是不对称动，如果是对冲通胀，多半是存款多动，贷款少动。官定不动的情况下，现在低成本的负债基本上不增长了，吃老本算好的。

　　贷款才57%，去掉准备金低息资产，20-30%的资产要承受利息上升200个bp的冲击。边际增长的负债成本得在5%，加上2.5%拨贷比，再加上0.5%的运营费用，也就是说，边际增长的资产收益率得做到8%以上，才算是合意的。有几个能做到。

　　不经意，某行1.5倍pb了，只是它那七八千亿的委外浮亏（利率上了200个bp），如何弄？120万亿的大资管，都是银行自己生的孩子，监管要姓监，至少暂时不会出奶，难道要让那些没有资本的非银通道去哺养。交易行为是有惯性的。比方说人民群众申购基金，基金买巳成趋势的股票，羊群是人性基本特征之一。与银行自身的冷暖没有太多关系。

　　股市再次成为银行“救火队”

　　其实，2017年，银行就密集补充了一轮资本。上市银行通过定增、二级资本债、可转债、优先股等手段完成或者计划补充资本，几种工具轮番上阵。

　　据统计，2017年至今，5家上市银行优先股发行1375亿元，3家银行定增融资615亿元，4家银行可转债发行411.39亿元。还有一大波可转债在路上：平安银行、民生银行等7家拟发行1745亿元可转债。

　　在二级资本债上，数据显示，2017年合计有96家商业银行完成4804.23亿元二级资本债发行，发行总额同比增长111.31%。从发行人结构看，8家全国性银行（含国有大行、股份行和邮储银行）发行占比高达70%。

　　在IPO市场上，目前，已经有17家银行在A股大门外排队等候。从招股书来看，有10家银行募集资金的目的为补充银行的资本金，6家银行募资的目的为补充银行的核心一级资本，1家银行募资的目的为补充银行核心资本。可见，国内银行对补充资本金、提高资本充足率的“渴望”，而A股也将再次扮演银行“救火队”的角色。

责任编辑：张海营

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