上游核燃料循环一家独大。目前国内仅有中核集团下属中国核燃料有限公司拥有完整的核燃料循环产业牌照。    中游国企主导。目前,我国核岛和常规岛领域以三大国企为主导。其中上海电气在核岛主设备领域优势明显,东方电气的常规岛设备行业领先,哈尔滨电气主攻常规岛设备。在辅助系统、大型铸锻件、关键零部件等细分行业,民企也积极参与。    设备投资占比最大。一般而言,核电站投资中设备、基建和其他投资的比例分别为50%、40%和10%。 核岛设备毛利率丰厚。一般而言,核岛设备毛利率较高,约在35%以上。其中,堆内构件、主管道等设备毛利率高达50%。    长周期设备招标高峰已至。由于生产周期长,核电运营业主一般在开工(FCD)前一年半就已经完成了长周期设备的招标。截至2017年三季度国内多个筹建核电项目进行了设备招标,数量远高于前几年。 下游运营准入门槛高。核电站设计工作主要由三大核电集团旗下的设计院完成。建造方面,目前国内只有中核集团、中广核集团和国电投集团具有控股开发、建设、运营牌照。    后端乏燃料处理能力匮乏。预计2020年我国每年或将产生超过1000吨的乏燃料,面临的处理压力巨大。2013年,中核集团与法国阿海珐集团签署大型乏燃料后处理项目,项目建成后预计每年可处理800吨乏燃料。    投资建议。核电低碳环保、高效稳定,我们认为未来三年我国核电有望迎来加速增长期。推荐中国核电,作为三大运营商中唯一在A股上市的标的,稀缺性凸显,储备项目丰富,成长性可期。另外,建议关注核岛设备供应商上海电气、东方电气、海陆重工、纽威股份等。

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