周报观点:水泥股业绩预告超预期    本周建材行业在水泥股拉动下小幅走强,沪深300指数涨2.23%,行业指数涨3.4%,板块涨幅排名第五。1月上旬开始,水泥股陆续发布2017年业绩预告,业绩表现略超市场预期。其中,行业龙头海螺水泥利润同比预期增长近90%,万年青利润预期增长120%,上峰水泥利润预期增长400%。业绩支撑下,水泥板块集体反弹,周度涨幅近5%。微观层面,水泥、玻璃等周期品价格仍季节性回落。但随着年关将近,现货跌势已在尾声。淡季库存水平决定春季反弹高度。截止1月底,全国水泥和玻璃库存水平均处于同期最低值,春季涨价高度可期。业绩安全垫叠加现货价格反弹,看好水泥玻璃板块春季反弹行情。相关标的包括:海螺水泥(600585)、万年青(000789)和旗滨集团(601636)。    行业、公司要闻:2018年计划水泥去产能100万吨以上    1)2018年计划水泥去产能100万吨以上。1月25日,河北省长许勤在政府工作报告中提出,2018年年内压减钢铁产能1000万吨以上、煤炭1062万吨、水泥100万吨、焦炭500万吨、平板玻璃500万重量箱、火电50万千瓦,钢铁“僵尸企业”全部出清。(界面新闻)2)2017年新点火水泥熟料生产线13条,产能2046万吨,,较2016年减少512万吨,降幅为20%。新增产能已连续五年呈递减走势。(中国水泥协会)3)自2018年3月1日起,水泥行业新受理环评的建设项目执行大气污染物特别排放限值。已有产能自2018年10月1日起,执行二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物特别排放限值。(环境保护部)    水泥行业周度微观察:    本周各地现货小幅调价5-10元/吨,预计下周报价维持弱稳。近期价格回调多源自雨雪等天气因素,考虑年关将近,现货继续大幅回落空间不大。库存方面,本周中南地区库存增幅较快,全国平均库容比维持51%。截止1月底,全国水泥库容比仍处于历史最低点,且随着春节期间限产推进,水泥价格年后易涨难跌。现货报价和原料报价基本持平,利润模拟指标水泥-动力煤价差本周维持340元/吨,高频利润未再继续下滑。    玻璃行业周度微观察:    本周玻璃现货市场同样表现平稳,出货一般,但库存不高,各地现货持平。下游需求出现季节性分化,北方需求萎缩,南方终端订单尚可。库存方面,全国厂商库存周度环比增加13万重量箱至3186万重量箱,绝对值处于近5年最低水平。厂商和贸易商心态分化,上游低库存降价出货意愿不强,下游基于绝对价格较高无冬储热情。原片价格和上游原料报价持平,玻璃利润模拟指标玻璃-纯碱-重油差本周维持748元/吨。    风险提示:环保政策变化,需求超季节性萎缩,库存累计超预期。

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