投资建议:    1、本周对银行股的观点:继续企稳回升,看好绝对收益和相对收益。上周,普惠金融定向降准释放3000亿以上的流动性,这将对资金面构成强有力的支撑,也将带动资金利率逐步开始回落,银行负债端压力减轻,有助于NIM回升。17年GDP增速6.9%表明中国经济有企稳回升的迹象,其将带动银行股估值修复。近期,监管政策不断出台,其是“三三四”监管政策的细化和落实,不是新政策,而且监管政策边际影响在减轻。同时各种银行被监管层严重处罚的事件在不断被媒体报道,严监管时代,这些都在预期之中,而且也在警示银行业回归主业,规范经营,而且这些事件都是对已发生事件的处置12月初,我们在市场上最早提出看好银行股一季度行情,认为其将确定性向上。而今我们的观点得到投资者认可,同时也得到市场的验证。我们的主要逻辑是:利率下行带动银行股估值修复;三点支撑(估值、业绩、流动性);周期复苏银行先行。    中长期看好,最重要的是行业基本面持续改善的逻辑不变,尽管有些指标不达预期。    其一、行业基本面在持续改善。3季度监管数据表明:商业银行NIM在环比回升,3季度达到2.07%;不良率在持平,3季度为1.74%;关注类贷款占比在环比下降,3季度为3.56%。    其二、当然3季度监管数据表明行业基本面改善幅度并没有如市场预期的那么强劲,基本面改善中部分指标不达预期。主要是:不良率连续4季度持平,没有持续环比下降;关注类贷款余额3季度出现回升;净利润增速环比小幅下降,3季度为7.40%,环比小幅下降0.50%;行业ROE环比小幅下降到14%,ROE没有如期回升,而是在小幅下降。    2、我们看好1季度银行股行情,2季度风险点相对较多。看好1季度的核心原因是:资金利率下行带动银行股估值修复;“三点支撑”(流动性、估值、业绩);周期复苏。    其一、流动性支撑,定向降准释放3000亿以上流动性,“临时准备金动用安排”也将释放出1.5万亿到2万亿的市场流动性;流动性风险下降,资金利率下行,带动银行股估值修复;其二、业绩支撑,17年1季度NIM触底,18年1季度NIM同比增速较大,1季度信贷投放规模相当于全年信贷量的30%-40%;其三、估值优势明显,17年年末没能完成估值切换,18年年初银行股估值优势非常显著,16家老上市银行对应18年PB只有0.8倍。    2季度风险点主要是:政策风险、流动性风险、不对称加息风险。    3、随着张家港银行的正式解禁,银行次新股将迎来一波不错上涨行情。高估值和解禁压力始终是市场对其诟病的主要方面,但是随着银行次新股第一轮解禁完成,其解禁的压力渐次消除,下次解禁需要到2019年,两年后。而且从北京、南京、宁波第一次解禁后的市场表现来看,第一次解禁后,股价都有一波相当不错的上涨行情。我们预计随着上周张家港银行正式解禁,银行次新股全部解禁完后,18年,银行次新股将迎来一波不错的上涨行情。    4、每周一股:光大银行(零售端优势增强,NIM企稳回升,投行咨询业务高增长带动中收增长)    5、1月重点推荐:宁波银行(再融资压力部分缓解;零售端业务优势显著;资产质量和业绩增速优于可比同业)。    6、中长期重点推荐:招商、宁波、南京(新增)、民生、光大、农行。银行次新股中重点推荐:上海银行。

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