1月25日财政部公布2017年财政收支情况,据测算,12月公共财政收入同比下降5.62%,公共财政支出同比增长8.03%。    财政收入同比负增长主要受非税收入拖累。根据财政部公布的全年累计财政收入,我们测算得到12月财政收入当月同比下降5.62%,较11月份(-1.4%)降幅进一步扩大。一方面,2017年全面实行多项降费措施,如取消、停征或减免43项中央行政事业性收费,降低7项收费标准,12月非税收入同比下降22.7%,降幅较11月份(-11.25%)进一步扩大;另一方面,税收收入延续低增速,同比增长仅3.24%,从各主体税种来看,增值税(占当月税收收入55.3%)、契税(占5.8%)和土地增值税(占4%)分别同比增长13.8%、6.4%和7.1%,相比11月增速都由负转正,国内消费税(占3.6%)和企业所得税(占2%)分别同比下降53%和48%,两项合计拉低税收收入增速约6.1个百分点。    年底财政支出再度发力,赤字率超出年初目标。12月财政支出当月同比增长8.03%,较前值(-8.29%)大幅回升。全年实现赤字30763亿元,实际赤字率达到了3.72%,与2016年的3.79%基本持平,远超出年初设定的2.38万亿元赤字和3%的赤字率目标。2017年初政府工作报告强调财政政策要更加积极有效,主要体现在两个方面:一是通过减税降费为企业减负超过1万亿;二是加大力度补短板、惠民生,全年财政支出累计同比增长7.7%,增速较2016年提高了1.4个百分点,重点在于强化民生领域经费保障,提高保障和改善民生水平,其中社会保障和就业支出增长16%,节能环保支出增长19.8%,城乡社区支出增长15.6%。    18年地方债置换结束,开“前门”值得期待。2017年,全国地方发行地方政府债券4.36万亿元,比2016年减少1.69万亿元,其中:1.59万亿元新增债券,比2016年增加0.42万亿元;2.77万亿元置换债券,比2016年减少2.11万亿元。目前尚未置换存量政府债务1.73万亿元,预计今年8月底前能够全面完成置换工作。从2015年起,财政部积极推动地方政府债券管理改革,打造中国版的地方政府市政项目“收益债”,做好开“前门”工作,预计今年专项债领域将有新的突破。    风险提示:经济下行超预期,财政收入增速大幅降低。

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