原标题：昔日“股王”闹哪样？市值跌去九成，减持竟变代持，大宗交易外加频繁互倒……

　　公司实控人大玩减持式代持刚被罚，今日开盘，全通教育毫无意外拉出阴线。今年以来，昔日“股王”全通教育股价遭遇滑铁卢，今日12.90元的收盘价较2015年最高点467.57元（不复权）缩水超过90%。

　　股价一路狂跌，实控人刚刚解禁便减持套现，2月份该减持计划发布之时曾引来骂声一片。现在事情出现反转，减持是假，代持是真，“股王”到底是要闹哪样？记者还注意到，代持方接手后一周，其买入的营业部曾频繁互倒，分析人士指出，不排除代持股份已经被卖出。

　　全通教育股价走势（不复权）

　　掐点减持，却是减持式代持

　　全通教育日前发布公告称，广东证监局8月17日向其实控人陈炽昌、林小雅下发处罚决定，因减持时隐瞒股份代持，违反相关法律法规，决定责令二人改正，并给予警告、罚款60万元的处罚。

　　事情还需追溯到今年2月。

　　2月10日，全通教育披露，陈炽昌、林小雅计划在公告后三个交易日后的六个月内，合计减持该公司3.79%的股份。此后，两人在2月16日、2月17日，通过大宗交易分别减持495万股、1100万股，占该公司总股本的0.78%、1.74%。

　　该减持计划当时也是争议多多。控股股东陈炽昌和林小雅所持首发限售股于今年2月13日解禁上市，刚一解禁，控股股东就迫不及待减持套现。此外，全通教育2016年度业绩快报于2月28日公布，根据规定，控股股东、实际控制人不得在公司业绩预告、业绩快报公告前10日内等窗口期买卖上市公司股份。控股股东减持时间掐得如此之准，想必经过精心计算。对二级市场投资者来说，股价跌得这样，控股股东还要减持，心理上真是难以接受。

　　事情日前却出现反转，实控人是以减持之名行代持之实。据广东证监局调查，2月17日陈炽昌以大宗交易的方式，向许某证券账户转让全通教育1110万股。其中，许某账户由陈炽昌、林小雅共同控制使用，资金主要由二人提供，许某账户持有的 1100 万股“全通教育”股票实质上是为其二人代持，并不构成真实减持。

　　代持股票究竟卖出了没有

　　看看证监局的处罚，划重点：

　　责令改正，给予警告、罚款60万元。

　　其他都好理解，该警告的警告，该罚的罚，但改正该怎么改？相关股份如何处理，是仍然持有还是按减持处理？全通教育并未进行说明。

　　中国人民大学商法研究所所长、教授刘俊海告诉记者，一般情况下，这部分减持股份在认定上应该回归到隐名股东名下。但如果代持股份已经被抛售，隐名股东需通过二级市场或者其他渠道重新买回这部分股票。

　　那这部分代持股票究竟卖出了没有？

　　Choice数据显示， 2月17日陈炽昌以大宗交易的方式卖出时，买方营业部是国元证券中山体育路营业部，卖方营业部为华福证券平潭西航路营业部，成交金额为1.86亿元。值得关注的是，就在大宗交易减持完成一周内，接盘方所在的国元证券中山体育路营业部出现密集互倒。

　　2月20日至3月28日，国元证券中山体育路营业部多次出现在全通教育的大宗交易中，其中，三次以买方营业部身份出现，四次以卖方营业部身份出现。

　　有私募机构分析人士指出，营业部频繁互倒，有可能是代持方将股份分流到不同账户，便于后续操作。“代持方希望通过分流防止持股过于集中，一方面可避免出现在前十大流通股东席位中，以免引起市场过多关注。另一方面，之后在二级市场减持，也不会因交易过大出现在龙虎榜单上，能够有效隐匿身份，”

　　“从大宗交易折价来看，四次交易折价都较前一天收盘价打了九折，这是最低的折扣，能够有效降低接盘方的成本。从这点上分析，不排除买卖双方事先形成了某种默契。”另一私募机构负责人指出，“一旦成功分流，各个账户有可能已经通过竞价交易神不知鬼不觉卖出股票。”

　　记者就代持股票是否卖出致电全通教育董秘办，接听人员表示暂不清楚。截至发稿，未有更进一步的回复。

　　代持的水有多深

　　全通教育并非第一家因代持受到监管处罚。今年8月初，文峰股份及其股东以及相关人员就因长期隐瞒股份代持事项，在信息披露等方面存在违规，受到上交所以公开谴责。此前，由于未如实披露股份代持事项，证监会对文峰股份责令改正，给予警告，并处以40万元罚款。

　　同是8月份，因北大医药在“代持案”中未及时履行信披义务，深交所对北大医药及时任董事长李国军予以公开谴责的处分。而在去年，由于违规未披露上市前4 名股东为 556 人代持股份的事宜，证监会对益盛药业责令改正，给予警告，对控股股东张益胜和李铁军处以罚款，并处以5年和3年证券市场禁入措施。

　　“直接在二级市场卖则频繁公告对股价不利，大宗交易给交易对手则要付出5个点左右的折扣价，这两种选择都是大股东不愿意的，所以采取了减持式代持这种方式。”上述私募机构负责人指出， “通过减持式代持，大股东可以神不知鬼不觉地在二级市场减持，并且避开减持窗口期。”

　　新富资本投资总监陈诤指出，原始股东找人代持主要是为了避税。“原始股东减持要交很大一笔增值税，减持获利金额越多，需要缴纳的税费就更高。因此，很多原始股东会在低位把股票转让给自己控制的账户，降低所需缴纳的税费，” 陈诤表示，“把股票转移到代持方账户后，一方面可利用信息优势等股价拉上去后择机卖掉，另一方面减持的获利也不需要再交税。”

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