2018年的不变:工业企业盈利继续向国有企业为代表的大中型企业集中。借助“供给侧改革”,工业企业实现了四大转变--盈利改善、营运能力提高、资产负债表修复、行业集中度提高。    2017年4月之前主要是由于PPI上涨与(国有企业的)行业特征(产品价格驱动)。盈利增速高于整体的行业主要集中在上游行业(突出表现在采矿业利润由降转升)、中游三类制造业(与上游紧密相关的;与资本开支周期相关的;高技术制造业)、环保和公用事业。    2017年9月份以后,更多是因为伴随行业集中度提升所带来的盈利能力提高(主营业务收入利润率上升)。其背后是营运能力的提高,表现为产成品存货周转天数、应收账款平均回收期等的下降。每百元主营业收入中的成本8月份以后下降。国有企业与其他类型企业盈利能力差别明显。    2018年的变:盈利从上游资源类、采矿类企业向中游制造业企业下沉,主要是装备制造业(受益资本开支增加)、高端制造业(经济新动能推动)和部分轻工制造业(通胀预期)。

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