国内外资金“恐慌性买入”,是新年以来港股行情不断加速的主要原因。最近2周内,中资金融板块的成交占比和指数涨幅贡献不断增长。国内外资金集中流向中资金融板块,快速拉升股价,是这一轮指数急升的直接原因。除南下资金买入规模大幅增长意外,存量资金活跃和外资持续涌入对短期行情不断加速的贡献可能更为巨大。随着对于中国宏观经济将实现更有质量的持续增长的预期不断确立,国际投资者对于中资股的基本面持续改善的信心不断增长;但在国际资金当前的配置中,对于中资股,以及中资金融股的配置仍然较低。因此,系统性地增持中资股,尤其是尽快补足在金融板块上的配置短板,成为国际资金非常紧迫的任务。外资加速流入和行情不断加速间短期内形成了持续地正反馈循环,进而导致了中资金融推动指数加速上涨的格局。    港股市场的价值重估行情得到三重因素的坚定支撑。1)2017年的的旺盛业绩增长是当前港股市场快速上行的坚实支撑。2018年以来的恒指涨幅,还并未完全反应其2017年业绩增长带来的推动力量。2)2018年内,业绩增长、资产回报和资产质量继续修复仍将继续推动估值修复。包括金融、地产、周期乃至部分消费的业绩预期在年内仍有大幅超预期的可能。除盈利外,包括资产回报和资产质量等支撑中长期估值水平回升的基本面要素也将继续支撑投资者的乐观展望,进而为估值水平的向上扩张提供良好支持。3)最后,持续增长的增量资金和增量资产,将支撑港股市场的长期系统性复苏。一方面,国内资金的南下规模仍有极大的增长空间,并将在未来数年内继续维持稳定地增长。另一方面,轮由宏观经济状况改善和MSCI纳入A股所驱动的国际资金回流,只是一轮更长期和持久的国际资金流入的开端。随着国内与国际在金融市场上的双向开放,中国资产在全球股票资产中的重要性,包括在各类指数和主动管理组合中的持有比例,势必终将达到与中国在全球经济中的现有和未来地位一致的程度。    投资建议:短期升势过急波动难免上升;保持向上信心积极运用左侧策略短期内港股升势不断加速,已有升势过急的势头。目前行情能够继续维持向上,还有赖于资金流入趋势的延续。而国内南下资金将因春节假期临近而中断一个星期以上,而国际资金短期内也过度反应了美元走弱预期,存在反复的可能。因此,短期内港股急升后波动难免放大。但是,业绩和资金面的持续推动效果将持续发挥作用,市场整体还将维持震荡向上格局,建议在波动中贯彻回调买入的左侧策略。

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