中集集团:业绩符合预期,各项业务进入稳定上升通道
点评: 业绩增长符合预期。公司2017年业绩表现符合预期,周期的巨大弹性带来了较大的增量:1、自2016年下半年,集装箱制造行业出现供不应求的情况,2017年行业供求紧张情...
点评: 业绩增长符合预期。公司2017年业绩表现符合预期,周期的巨大弹性带来了较大的增量:1、自2016年下半年,集装箱制造行业出现供不应求的情况,2017年行业供求紧张情况延续,公司集装箱制造业务的销量、收入和盈利均实现大幅回升;2、公司道路运输车辆业务亦实现较快增长。3、公司取得深圳太子湾项目用地搬迁补偿款及出售电商物流股权实现的投资收益。 2018年各项业务均进入稳步增长。公司2017年1-9月主营结构为(三季度同比增长情况):集装箱33%(+130.09%),道路运输车辆27%(+40.01%),能源化工16%(+27.31%),物流业务11%(+18.96%),还有重卡4%(+59.13%)、空港设备4%(+11.19%)、金融3%(+3.17%)、海工3%(-53.84%)、房地产1%(-12.55%)。1、公司为集装箱全球绝对龙头,占据全球市场50%,根据测算,预计全年利润贡献在10-15亿之间(2016年仅3.63亿元),是业绩增长最大推力,我们认为周期的巨大惯性,公司集装箱业务2018年仍能保持10%增长。2、车辆业务随着欧洲市场的顺利拓展以及海外竞争较为平缓,预计未来能够保持20%的增长,车辆业务目前仅占全球10%的市场份额,天花板仍高,这块有望在近年内超越集装箱业务。3、天然气设备方面,中集安瑞科近期大涨,我们认为跟“气荒”现象有直接关系,缺少可调峰与储备能力,导致用气峰值出现气荒现象,要解决问题,必须大量补充储运类基础设施建设,中集安瑞科目前在槽车占50%以上市场,中小储罐国内第一,大型储罐国内前三,将成为最大的受益环节。4、空港业务,复制安瑞科模式,推动中集天达装入香港上市公司中国消防重新出发,登机桥属于成长性业务,目前中集已经占据40%的市场份额,预计未来将保持5-10%的增速稳健增长,同时,MHS物流系统业务正处于爆发前夜。5、海工装备,随着引入战略投资者-国投先进制造产业投资基金,未来将继续逐步分散业务短期风险。6、物流业务方面,公司未来将会围绕“一带一路”国家政策,跟随各种大型工程走出去,提供物流服务。 盈利性预测与估值。预计公司17-19年归属于母公司股东净利润分别为27.2亿、33.3亿、41.3亿,EPS分别为0.91、1. 12、1.39,对应估值24倍、20倍、16倍,维持增持评级。
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