医药外包行业是中国创新药大时代最早、最明确的受益方向    参考国外创新药市场和药物外包行业的发展历史,二者的快速发展休戚相关。政策推动下,中国正开始进入创新药大时代中,创新药的发展将推动医药研发和生产外包服务的快速发展,预计未来5-10年都是黄金发展期。    对比国外,国内医药外包市场仍在成长初期,未来发展空间大    国际比较看,中国医药外包企业相对于国外的行业集中度低,整体市场体量小,行业龙头的市场份额以及规模远远落后,中国医药外包整体尚在发展初期,未来发展空间巨大。    新药井喷,药企对研发生产效率的空前关注是核心需求来源    我们近期走访多家国内创新药企及跨国公司,发现新药上市速度加快及医保动态调整带来药品生命周期剧烈波动,企业空前关注自身研发和生产效率,这是医药外包行业的最核心需求来源。下游客户中,大量创业期的biotech公司和转型类药企构成了行业相当一部分增量,跨国公司及行业龙头公司亦有强烈提升自身效率的诉求。    CRO企业在手订单数目饱满,行业景气度高    我们草根调研了解到,多家CRO公司在手订单同比增长迅速,部分已排期到2018年中期及以后,且订单报价也有不同程度上浮。很多CRO公司都在新增员工、扩张产能、拓展新的细分领域,迎接下游订单的快速增长。CMO领域,MAH制度的实施也带来较好发展机遇。    投资建议:看好一体化龙头,CRO百花齐放、CMO聚焦龙头    长期看好战略布局眼光超前、管理优秀的一体化企业;CRO业务百花齐放、都处在景气上升期;考虑到未来可能的成本上升趋势,我们建议CMO业务聚焦龙头、看好具备制剂和生物药CMO承接技术的公司。    推荐公司:看好药明系公司、泰格医药、昭衍新药,关注量子高科和凯莱英    我们看好:一体化布局的行业龙头药明生物、合全药业、药明康德(预披露);临床CRO龙头泰格医药;安评领域口碑优秀的昭衍新药;关注量子高科(拟收购睿智化学)和凯莱英。    风险提示:新药研发进展不及预期;一致性评价、MAH制度推进进度低于预期;并购、业务拓展低于预期;行业竞争激烈。

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