本报告导读:    公司2017年业绩预增超出市场预期,凭借突出的品牌和渠道优势,多品牌、多品牌和多渠道布局将加速推进,各业务线协同效应不断凸显将带动收入增速进一步提升。    维持目标价164元,增持评级。公司发布2017年业绩预增公告,收入和业绩增长超出市场预期。凭借突出的品牌和渠道优势,多品类、多品牌和多渠道布局将加速推进,各业务线协同效应不断凸显并带动收入增速进一步提升。维持2017~19年EPS为3.03/4.10/5.52元,维持目标价164元,对应2018年约40倍PE,维持增持评级。    业绩基本符合我们的预期,略超市场预期。公司2017年预计实现营收95~99亿元,同增33%~39%,中位数为97亿元,对应增速为36%;预计净利润为12.25~13.20亿元,同增29%~39%,中位数为12.8亿元,对应增速为34%;预计扣非归属净利润为11.3~12.2亿元,同增25%~35%,中位数为11.75亿元,对应增速为30%,基本符合我们的预期。    品类扩张加速推进,多个业务线协同效应不断凸显。随着营销体系进一步理顺,协同效应不断凸显,零售端业务将保持稳健增长;在地产集中带动精装采购份额向龙头靠拢的趋势下,大宗业务将成为未来的重要增长点。客单价提升是衣柜业务高速增长的主要原因,这与公司全屋经营理念以及消费升级趋势密切相关,受地产的影响较小,未来有望维持高速增长。    边际思维决定公司高估值水平有望延续。从存量来看,公司2017年三季度以来收入逆行业加速增长,龙头地位不断确立;从边际上看,沪深港通系统持股占比逐步提高,到2018年1月26日已达到9.04%,海外投资者对估值定价的影响力不断凸显,综合以上两方面高估值水平有望延续。    风险提示:房地产市场波动的风险,项目推进进度不达预期

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