事件。    公司发布业绩预告,预计 2017年度实现归属于上市公司股东净利润范围为3.4~3.9亿元,扣除非经常性损益净利润范围为2.4~3.0亿元。    业绩符合预期,预计2018年业绩有望保持高增长态势。    公司预告净利润区间的中值为3.7亿元,扣非后净利润区间中值为2.7亿元,符合我们和市场的预期。相比2017年,分别同比增加85%和95%。    我们判断,公司净利润主要与传统业务复苏和云业务亏损收窄有关。传统业务方面,考虑ERP 行业全年高景气度,我们预计收入实现双位数高增长,同时考虑增量以模块更新为主,预计净利率趋势向上。云业务方面,根据公告,考虑前三季度云收入规模和四季度确认高峰,我们预计收入约3亿元,预计实现约200%增长(2016年云收入约1亿元)。云收入高增长叠加成本管控推动,亏损收窄。    考虑2018年传统ERP 行业景气度持续和云业务高增长是大概率事件,我们认为公司2018年业绩有望保持高增长态势。拆分来看,Q4单季度实现扣非净利润5.9亿元,与去年5.15亿元同比提升。    云业务实现翻倍增长,看好云业务保持高速增长态势。    公司云业务实现约200%增长,我们预计主要与公司聚焦云业务战略和U8Cloud 等系列新产品四季度放量有关。受益IaaS 底层架构成熟和客户重新认知云端安全,未来四年SaaS 行业有望保持高速增长态势。根据IDC 的数据,未来四年SaaS 行业有望保持40%以上高增长。结构来看,服务业为云的主要应用行业,而非传统ERP 主要应用行业制造业。    受益行业高增长,考虑公司2018年有望推出多款新产品和销售激励体系持续完善,预计云业务有望保持高速增长态势。中性估计,我们预计2018年公司云业务有望实现80~100%增长。    维持买入评级,维持合理总市值370亿元。    预测公司17-19年归母净利润分别为4.02、6.04、8.48亿元。考虑公司处于业务重大转型期,新业务投入大,分部估值法更恰当,维持合理总市值370亿,对应股价25.3元,维持“买入”评级。    风险提示:传统业务复苏进程低于预期,新业务落地进程低于预期。

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