海外宏观周度观察(2018年第4周):不利因素集中发力下拉美元,净出口和库存拖累Q4美GDP
开年来美元继续延续其弱势走势,近期美元指数更是跌破90,加速下探,不断刷新14年12月以来的新低,如何理解近期美元加速下跌呢?12月中旬开始,美元的短暂反弹结束,重新回归17年以来的下跌...
开年来美元继续延续其弱势走势,近期美元指数更是跌破90,加速下探,不断刷新14年12月以来的新低,如何理解近期美元加速下跌呢?12月中旬开始,美元的短暂反弹结束,重新回归17年以来的下跌趋势,从大趋势来讲,这与我们在17年11月的年度报告中对18年美元整体走弱的判断一致。从小阶段的走势来看,近期美元的加速下跌主要是由美国国内外的一些核心因素的变化所推动的:1)税改预期缩水兑现,市场对赤字与债务风险预期担忧,四季度美国经济表现和政府暂时关门短期伤害了市场情绪;2)德国组阁成功在即,欧元区和日本经济可能有超预期表现,欧日央行信号近期引发市场积极解读;3)中国经济表现超预期,央行和外汇管理局在企业对外投资和个人境外提汇方面进一步加强了监管。尽管我们整体看空18年美元走势。但近期美元的急速下跌是美国国内外对美元不利因素集中爆发的冲击,很可能是阶段性的。18年美国经济增速依然有保障,联储缩表加息继续推进,税改和美股牛市刺激资金流向美国,目前美元阶段性急跌的走势在未来有望趋缓。 1月份欧美日制造业PMI和服务业PMI表现延续强劲,从PMI数据来看,18年开年,欧美日经济有望续延续良好的复苏势头。17年四季度美国实际GDP按年率计算增长2.6%,低于预期的3%,四季度美国经济增速不及预期主要是进口大增和商业库存下降所致,但进口大增反映出的仍是美国国内需求的旺盛,消费和投资的增长也非常强劲,在税改的刺激下,未来补库存需求将反弹。18年在全球经济复苏和美国国内政策刺激下,美国经济增长依然有保障。 此次欧央行利率决议显示整体上对经济和通胀更加有信心,不过在关于退出QE和未来政策收紧的路径判断上,就市场预期而言明显偏鸽派。我们预计至少要到3月份才会释放未来政策调整比较清晰的信号。全球股市18年第一个月表现出色,多数股市连续大涨,本周阿根廷股市大涨4.6%,港股、印尼、韩国和美国三大股指涨幅均超2%。美国国债收益率短降长升,欧日国债收益率继续上行。在经历了一周的调整之后,本周大宗金属和原材料明显反弹,除了铁矿石下跌3.4%外,其余悉数上涨,布油价格一度超过70美元/桶;主要农产品全部上涨,小麦大涨4.6%、咖啡大涨3.3%
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