农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数上涨2.05%,同期沪深300指数上涨2.24%,行业跑输沪深300指数0.19个百分点,在申万28个行业中排名第13位。分子板块看,本期饲料和粮食种植板块表现较好,分别上涨4.59%、3.70%,相对沪深300指数分别获得2.35%、1.50%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是35倍,相对沪深300的估值溢价为123%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的124倍(上期124倍),最低的为饲料板块的25倍(上期为24倍)。本期农业各子板块中饲料板块涨幅最高为4.61%,农产品加工板块跌幅最高为0.72%。    行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为108.63、菜篮子产品批发价格200指数为109.76,环比分别上涨2.23%、2.58%。大宗粮食:本期小麦现货价格2543元/吨,环比上涨0.07%;玉米现货价格1867元/吨,环比上涨0.09%;早籼稻价格2658元/吨,环比持平。油脂油料:本期大豆现货均价3525元/吨,环比持平;油菜籽4968元/吨,环比持平;豆油5672元/吨,环比上涨1.34%。经济作物:本期棉花15729元/吨,环比上涨0.22%;白糖6020元/吨,环比下降1.07%。畜禽养殖:14.91元/公斤,环比下降0.67%。水产养殖:本期海参140元/公斤,环比持平。    行业投资机会:根据2017年中央农村工作会议指示,我国将农村振兴战略作为解决三农问题的总抓手。我国农业将由增产导向快速向提质增效、绿色发展转变,由表及里,循序渐进,行业壁垒逐渐筑起,行业集中度和规模化程度不断提升,细分行业龙头资源整合能力较强,或迎来盈利能力和市场份额提升的双利好。根据历史规律,每年“一号文件”发布前后种植业表现较好,此外,通胀增速与农业相关板块关联度较高,本期农产品价格指数环比涨幅超过2%,增速加快,近期市场对通胀预期持续升温,或催化养殖板块继续走强。种植板块:聚焦农村振兴战略,土地确权和流转进程加快,近期“一号文件”发布预期升温,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题,重点推荐亚盛集团、北大荒。生猪养殖:2017下半年开始市场对猪价持看空态度时我们一直坚持“近多远微空”的观点,猪价从年中的13元/公斤左右已回升至当前15元/公斤左右,近期我国中东部降雪天气影响局部运输加之养殖户受涨价预期影响有所惜售,短期推动猪价上涨,此外考虑到猪肉需求仍逐步回暖我们预计年前猪价将维持稳中上升的趋势。需要指出的是,影响企业养殖效益的关键因素除猪价外还有粮价,当前猪价与2013年上轮周期底部水平相当,13年养殖企业普遍亏损,猪粮比7以下,当前猪粮比8左右且有200-300元/头的可观养殖利润。尽管利润空间与猪价周期波动走势一致,但养殖利润的绝对水平决定公司估值水平,当前养殖利润随猪周期向下,但利润值的绝对水平远高于上轮周期的同时期水平,市场对猪价的过度依赖和对成本端的相对忽视造成公司价值的相对低估和相对高估,我们认为当前板块估值仍有较大修复空间。标的来看,保持规模扩张进度的生猪养殖龙头有望实现以量补价、逆势增长,在周期底部扩张将在周期上行中充分受益,建议关注牧原、温氏。海参行业:参价维持高位,行业景气向上。建议关注獐子岛、好当家。饲料板块:受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐大北农、金新农、海大集团。

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