A股怪事年年有，今年特别多。当市场还在为獐子岛扇贝“偷跑”、皇台酒业库存酒被“偷喝”、巴士在线董事长“躲猫猫”等诸多丑闻纠结不已之时，已因造假丑闻蒸发过半市值的尔康制药（300267）竟然又曝出新的地雷。

　　31日晚间，尔康制药发布公告称，因与中信证券发生质押合同纠纷，公司第一大股东的一致行动人、单一持股比例排名第二的股东湖南帅佳投资持有的1.58亿股公司股份，已被湖南省高院依法冻结，占公司总股本的7.65%。

　　值得注意的是，股权冻结日期为2018年1月25日，尔康制药在其股权已被冻结了整整7天后才发出公告。此前公司并未发布相关股权质押触及预警线或平仓线的风险提示公告，也未提示该事项可能将对公司股权结构产生的重大影响。

　　更加戏剧性的是，就在股权被冻结当天，暴跌两个月的尔康制药却一反常态冲击涨停，并放出近期成交天量。

　　证券时报·e公司记者梳理了尔康制药实控人帅放文及其一致性行动人帅佳投资近一年多来的股份质押情况，种种迹象显示出公司实控人的资金链非常紧张，未来还有可能进一步恶化。

　　首先是高比例质押。截至2018年1月26日，帅放文共持有公司股份8.55亿股（占总股本的41.44%），这其中的7.33亿股（质押比例85.77%）已经质押。

　　帅佳投资的质押情况更为不妙。截至2018年1月31日，帅佳投资共持有公司股份2.32亿股（均为无限售条件股份，占总股本的11.24%），此次被冻结股份1.58亿股，占其持有公司股份的68.08%。

　　另据尔康制药2017年三季报，帅佳投资的质押比例已接近100%，仅余1005股未质押。

　　e公司记者逐笔回溯了帅佳投资的历次质押情况：

　　1、2016年12月15日，帅佳投资将7400万股股份质押给华福证券，期限一年，回购交易日为2017年12月15日；

　　2、2016年12月26日，帅佳投资将3400万股份质押给中信证券，期限一年，回购交易日为2017年12月26日；

　　3、2017年3月13日，帅佳投资将8200万股的股权同样质押给了中信证券，期限一年，回购交易日为2018年3月13日；

　　4、2017年8月14日，帅佳投资将4185万股股权再次质押给中信证券，期限7个月，购回交易日为2018年3月13日。

　　其次，高比例质押风险已现。上述质押情况显示，帅佳投资共分四次质押了23185万股尔康制药股份，仅余1005股未质押，质押比例接近百分百。此次到期违约的应为2017年12月26日到期的3400万股中信证券合约。

　　也许是受公司股价暴跌因素的影响，虽然目前仅3400万股的质押股份到期，湖南省高院却冻结了帅佳投资质押给中信证券所有的1.58亿股。

　　另外，帅佳投资质押给华福证券的7400万股股份也已于2017年12月15日到期，是否违约目前尚未知晓。2018年3月13日，帅佳投资还有两笔合计12385万股质押给中信证券的回购交易将到期。

　　目前股权冻结事项将对尔康制药的股权结构产生何种影响尚不明晰，尔康制药实控人如何将采取何种应对手段值得投资者关注。

　　在实控人资金链趋于紧张的同时，尔康制药的业绩情况也堪忧。据公司1月30日发布的业绩预告，2017年公司预计实现净利5.17亿元-7.16亿元，同比下滑区间在35%-10%之间。

　　下滑的主要原因有两个：1、受医药行业政策环境的影响，改性淀粉、淀粉囊等高毛利率产品销售不及预期，导致公司报告期内业绩有所下滑。2017年改性淀粉、淀粉囊产品利润较去年同期减少15，300万元-17，800万元。2、受外币汇率的变动影响，报告期汇兑损益变动较大，导致财务费用较去年同期增加6，300万元-6，780万元。

　　上述改性淀粉畸高的毛利率正是此前尔康制药饱受诟病之处，未来该业务的毛利率能否保持稳定值得关注。

责任编辑：郭春阳

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