2017年上半年公司实现营收44.79亿元,同比增长18.09%,归属净利3.74亿元,同比增长37.05%。公司预计2017年前三季度归属净利润5.08-6.77亿元,同比增长50%-100%。    叶片业务有所下滑,环比有望迎来改善:上半年公司风电叶片收入10.70亿元,同比降低12.19%,叶片销售1823MW,同比下降15%,上半年子公司中材叶片实现净利润10.76亿元,同比下降12.01%,主要受上半年风电装机量下滑影响;公司是国内叶片龙头,竞争力突出,盈利能力领先(上半年毛利率19%,同比+2.19pct),随着下半年风电装机需求回暖,公司叶片盈利亦有望出现改善回升。    行业高景气持续,泰山玻纤业绩增长较快:公司2条10万吨产线已建成投产,技改升级后,生产效率、规模成本优势进一步提升,受益于玻纤行业高景气延续,公司玻纤业务迎来量利齐升。上半年公司玻纤纱及制品销量34万吨,同比增长29%,泰山玻纤收入24.12亿元,同比增长32.67%,净利润3.33亿元,同比增长78.80%。    锂电池隔膜投产在即,值得期待:公司在山东滕州的2.4亿平米产能规划顺利推进,1#、2#两条产线共计产能1.2亿平米已经建成,下半年有望投产;3#、4#两条产线预计年底前完工,明年投产。目前公司锂膜产品已通过多家主流电池厂商的认证,已有小批量供货,随着产能释放,锂电池隔膜业务发展值得期待。    高温滤料电力行业取得突破,气瓶业务扭亏:高温滤料业务公司今年中标大唐集团全部标段1亿元,是从水泥行业拓展至电力行业的突破,上半年内销量同比增长53%;气瓶业务轻装上阵,改善明显,实现扭亏为盈。    投资建议:维持“买入”评级:公司各项业务发展趋势向好,我们预计2017-2019年EPS分别为1.01、1.27、1.51元,按最新收盘价计算对应PE分别为23倍、18倍、15倍,维持“买入”评级    风险提示:风电装机量大幅下滑,新产品产业化低于预期。

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