宏观分析:1)6月份制造业PMI小幅反弹,扩张态势延续,预计三季度将保持较高景气度。需求端呈现出“内需不弱,外需向好”的特点,工业生产扩张步伐加快。2)下半年食品项对于CPI的拖累作用将继续收窄,服务项同比价格将见顶回落;我们预计PPI下行趋势中仍有支撑,三季度同比在5%左右。3)随着全球经济继续稳定增长,“一带一路”持续推进,我们认为下半年我国出口依然乐观,跨境资本流动有望持续改善。4)6月份社会零售品销售亮点主要来自于农村和网络消费,目前我国处于消费率回升周期,农村居民消费率提升空间较大,而互联网购物有望成为实现农村消费升级的重要渠道,尤其是移动互联端。5)我们预计下半年“去杠杆、防风险、控套利”的思路不变,强监管的定调不会轻易扭转,M2在满足实体经济融资需求的同时,低增速将成为常态。    策略:A股市场周期股交易行情仍有一定持续性,但整体不具备风格切换条件,基本配置仍以消费和金融为主。短期内市场焦点在于十九大维稳和中报业绩超预期,另外考虑到6月底以来国企改革政策加速,相关板块值得关注。

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