评论:    业绩加速增长,需求旺盛、盈利能力提升。    汉得信息2017年归母净利润增长37%-47%,其中非经常性损益约8400万元,远高于16年同期的2114万元。公司扣非净利润同比增长12%-23%,主要受汇兑损益的影响。汉得信息2016年汇兑收益约2029万元,2017年汇兑损益金额较小,扣除汇兑损益内生性的业务增长约30%。    公司2017年的内生性增长高于往年,主要受收入端的提升,公司的IT 服务需求旺盛,除了传统的ERP 咨询服务市场竞争力不断增强之外,业务IT服务、智能制造服务、云服务都保持较高速增长。    ERP+智能制造+云三箭齐发,汉得信息是企业信息化领头羊。    汉得信息是国内领先的核心ERP 系统实施商,在两大高端ERP 系统SAP、ORACLE 实施市场中,汉得信息牢牢占据着本土厂商市场份额第一的位置。该市场中汉得信息最大的竞争对手——埃森哲及IBM正在进行战略性撤退,未来汉得信息市占率、议价能力有望进一步提高。    制造业是我国“立国之本、兴国之器、强国之基”,而我国快速上升的人力成本在倒逼制造业的智能化。通过布局PLM和MES(PLM实施,MES 产品+实施),汉得在智能制造领域已经打下了坚实的基础。随着工业信息化程度的加深,联动汉得在企业大后台ERP 领域的优势,汉得智能制造业务线将有高速增长。    云化浪潮已经到来。我国SAAS 市场年均复合增长率超40%。自有云方面,汉得自有的用于差旅报销的汇联易(估值3亿,因接受顶级VC 的投资不并表,但是上市公司仍然持股42%)和用于供应商管理的云SRM 产品优势显著,且目前基数较小,未来几年复合增长率预计可翻倍。同时,汉得积极与第三方云厂商展开合作,提供云转售、云迁移、云实施等服务,预计未来几年这块收入也将高速增长。    需求提升,成本下降,看好汉得信息未来发展。    需求提升:在当前盈利向头部企业集中的大时代背景下,经历了移动互联网浪潮,头部企业有更充足的经费、更强的意愿投入企业信息化。汉得信息作为主要服务于大型企业的企业信息化公司将从中受益。    成本下降:随着移动互联网红利的消失,程序员的薪水增幅逐渐回落至正常水平,这将有助于汉得信息的盈利改善。    预计公司17-19年收入分别是22.25/29.41/39.90亿元,同比增长30.1%/32.1%/35.7%;归母净利润分别是3.50/4.59/6.22亿元,同比增长45.0%/31.2%/35.5%;EPS 分别为0.41/0.54/0.72元;对应PE 分别为33.1/25.2/18.6倍。    风险提示:人员快速扩张可能造成较高的管理成本。

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