业绩略低于预期。2017 年上半年公司实现营业收入6.05 亿元,同比减少5.2%;净利润2.86 亿元,同比减少21.3%;公司期末预收账款7.59 亿元,较期初减少约1473 万元。    研发投入加剧业绩下滑。公司上半年管理费用2.26 亿元,同比增长14.54%,主要因技术研发投入增加所致;上半年公司研发投入1.71 亿元,同比增长24.68%,研发投入的加大一定程度上加剧了业绩下滑。    多项业务抗周期性显著,流量入口价值突显。公司受市场周期影响最大的业务是基金销售及大宗商品交易手续费等业务,上半年实现收入5530.48 万元,同比减少28.53%,但仅占总收入9.14%;公司其他业务抗周期性显著,电信增值业务上半年营收4.2 亿元,同比减少8.3%,值得关注的是公司广告及互联网业务推广服务业务上半年实现收入9183.2 万元,不但没有下滑反而大幅增长36.73%,充分体现了在券商竞争加剧的背景下公司作为流量入口的价值。    客户资源优势进一步巩固。截至2017 年6 月30 日,公司金融服务网拥有注册用户约37,926 万人;每日使用同花顺网上行情免费客 户端的人数平均约753 万人,每周活跃用户数约为1,063 万人。根据易观智库7 月最新数据,公司APP 月活用户数达到3537 万人,在证券类APP 中继续保持第一位。2017年7 月公司APP 月度使用时长23.9 小时,位列所有APP 第17 位,所有大金融类APP 第一位。    利用大数据、人工智能技术打造新的盈利增长点。一方面公司公司继续加大对机器学习、自然语言理 解、语音识别以及新型人机交互等人工智能关键技术的研发投入,促进人工智能在金融信息服务领域的应 用,加快智能投顾、智能客服等产品的研发,增强了产品原有的功能体系,优化升级了相应模块,提升产 品的用户体验;另一方面公司积极拓展面向政务提供的大数据服务,与全国各地证监局、金融办、经信委、科技厅等政府部门开展合作,为其提供宏观经济预测预警分析系统、上市公司数据库系统、舆情监控系统及监管平台、产业地图及产业链分析系统等大数据分析与系统建设服务,有效推动其大数据平台和服务能力在电子政务领域的应用。    投资建议:公司是“人工智能+金融”时代的领跑者和稀缺受益标的,已构建人工智能与金融投资结合的完善应用体系,自身打造的投资机器人和对外合作基金收益率均证明其卓越技术实力,预计2017-2018 年EPS 分别为2.05和2.43 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价70 元。    风险提示:行业需求减少风险;政策监管风险。

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