近期监管层连续发文,涉及到从银行表内外业务操作、资产配置等方面。严监管、控杠杆的监管导向下,似乎“回归存贷”的银行发展模式正归来。    我们在2018年度行业策略中展望了银行机构的多个可能的发展路径:存贷业务为主的模式是银行未来发展路径之一,而非唯一路径。银行的经营策略是多重条件因素权衡下的最优选择,如2010年后银行业同业业务的快速发展也与传统信贷额度和行业投放被管制的背景相关,2014年银行机构挤进金融市场领域与实体经济需求不振,同时流动性保持宽松有联系。不能一竿子打翻一船人,我们需正视过去五年银行资产配置和负债结构调整背后的经济逻辑。    回归存贷业务并非完美无缺。一方面在信贷管制存在的情况下,这仍未解决部分行业或企业融资需求的问题,反而将有限的信贷资源提供给部分僵尸企业“续命”,另一方面,随着利率市场化的推进,存款扩张愈来愈难,规模难以提升,资产结构改善有限,回归存贷后必然造成部分银行的经营平庸化。    监管规定影响了银行资产选择上,这进一步造成银行经营的分化。随着对授信穿透、去嵌套、破刚兑等监管理念的推行,银行表内和表外原来结构复杂的SPV资管产品配置将减少,未来更多依赖标准化金融资产。传统银行标准化金融资产主要是利率债、信用债,收益未必满足银行的要求。如何获取既合规又有高收益预期的资产将成为金融机构配置的难题。在这一过程中,不同的金融机构将出现分化,特别是部分金融机构一方面盲目扩张规模,另一方面因缺乏投资能力会出现流动性风险,这进一步反馈到同业资产的信用。这正是兴业研究金融组同业评级研究的出发点。

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