市场传言四起,理性分析可各个击破,或将乐观看待通信行业。    第一个,市场担心亨通、中兴等个股的业绩问题,我们认为业绩预告窗口还有1天时间,公司基本面无变化的情况下,可积极期待业绩落地。另外,中兴通讯的业绩一方面有股权激励的指引托底,另一方面多数利润来自于投资收益,因此再低于预期的风险并不大,而且中兴17年翻倍的涨幅和看好中兴通讯的理由,核心逻辑不在公司短期的业绩上。    第二个,市场传言联通独享3.5GHz频段,但是注意到5G公众号表述的这只是3家运营商测试频段的分工,我们认为这并不代表最终商用5G的时候就按这个要求来划分频段。而且,即使中国移动商用5G最终分配的是更高的4.9GHz频段,那么需要增加更多基站去完成网络覆盖,对投资来说是利好。另外,如果真正商用5G联通获得最理想频段,那应该是较大利好,但昨日中国联通的股价是下跌的,而中国移动和电信股价表现是翻红的,因此我们认为这并不代表最终5G商用的频谱划分方案。    第三个,华为新年献词中2018年收入预计增长下降到个位数,并且延伸到运营商Capex下滑的问题。我们认为,其实华为这么大体量的公司,行业景气度下行背景下,增速下滑很正常。而且市场对18年capex的下滑一直有预期,我们的判断也是是18年持续下滑,19年企稳,20年提升。我们判断,运营商2018年的capex或许没有市场想的那么悲观,其下降幅度预计在10%或以下,相对16年(-19%)和17年(-12.7%)的下滑幅度或将收窄。    我们认为昨日通信板块大跌,纯粹是交易层面的影响,从存量市场资金博弈的角度来看,以及根据我们策略团队观点,目前其他板块行情更好(比如周期类),迫于压力,预计资金从前期涨幅较大的TMT白马龙头(中兴、亨通等)流出,或将配置当前收益更好的行业。因此,我们判断这次大幅调整并非基本面变化所致,更多是资金面博弈所致。    无关基本面变化的大幅调整,或许能带来更舒服的布局机会。    我们认为,在未来5G大时代中,光纤光缆和通信设备是不可替代或者不会被颠覆的细分领域,格局稳定,并且行业集中度有望进一步向龙头厂商集中。其中有业绩、低估值、边际改善显著、产业受益确定的龙头标的仍将有望在18年独占鳌头,叠加催化剂频繁落地,光通信和5G将是18年重点配置领域,光通信重点推荐:亨通光电、中天科技、通鼎互联、杭电股份、中际旭创;5G主题首推中兴通讯,另外重点关注射频(生益科技、沪电股份),传输网(烽火通信)、光器件(光迅科技、新易盛)。    风险提示:5G产业推进不及预期,运营商集采不及预期,5G政策变更风险等。

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