事件:视觉中国2018年2月1日公告,与阿里巴巴全资子公司优视科技签订《战略合作协议》,视觉中国向大鱼号媒体平台、汇川广告平台开放正版图片、视频、音乐资源等全部自有内容或获得合法授权的内容,双方共建“大鱼号媒体平台内容资源库”、“汇川广告平台素材资源库”,在平台共建合作领域建立互为优先的合作关系。同时,视觉中国官方自媒体入驻大鱼号媒体平台,并将整合签约供应商、供稿人(包括摄影师、设计师、艺术家等)入驻大鱼号媒体平台,为用户持续提供优质视觉内容。协议合作期限1年。    强强联手,合作共赢。大鱼号媒体平台及汇川广告平台为阿里旗下自媒体平台和广告平台。一方面,此次合作将为三十万自媒体及数万中小企业客户提供优质的图片、视频、音乐资源,有利于公司继续拓展长尾市场及内容分发渠道,提升获客能力。另一方面,视觉中国官方自媒体及签约供应商、供稿人入驻大鱼号媒体平台,有利于充分利用视觉中国和阿里各自的内容和品牌优势,为用户持续提供优质视觉内容,并拓展公司品牌宣传渠道。    新媒体生态布局再进一步。自2017年以来,视觉中国先后与一点资讯/凤凰网、腾讯网媒、百度、搜狗、微博(云剪)等互联网平台(大流量入口)签订了一系列《战略合作协议》。截至目前,公司已经与百度的搜索引擎、广告创意制作平台(霓裳)、自媒体平台(百家号),腾讯网媒的自媒体平台(企鹅号)、一点资讯/凤凰网自媒体平台、搜狗搜索引擎初步完成了内容对接。    整合全球优质PGC内容资源,建立强大护城河,提高竞争壁垒。公司拥有的PGC视觉内容的互联网版权交易平台(www.vcg.com),在线提供超过2亿张图片、500万条视频素材和35万首各种曲风的音乐或音效,是全球最大同类平台之一。上游拥有240多家供应商,近1.7万供稿人,下游对接超4500家媒体,上万家企业机构。    视觉中国与GettyImages、ITN、500px等全球240余家知名图片社、影视等版权机构建立了独家内容供应的合作关系。公司于2017年6月与中国新闻社下设公司北京中新雅视就图片内容授权、分发、传播签订战略合作协议,进一步提升公司竞争力,同时与路透社、法新社等主要供应商完成内容合作续约。    公司通过并购不断拓展自有版权的核心内容资源。2012年,公司收购大中华区领先的娱乐通讯社东星娱乐;2016年,公司收购了比尔·盖茨于1989年创办的全球第三大图片库CorbisImages。    视觉中国打造了中国领先的基于视觉为兴趣的互联网垂直社区集群:摄影师社区(www.500px.me)和设计师社区(www.shijue.me)。上半年社区开通签约供稿人功能,成为公司“社区+内容+交易”商业模式中的关键一环,大大提升了公司在本土内容方面的竞争力。    “内容”与“流量”强强联合,C端布局继续深化,探索更多的盈利模式。2017年上半年,公司在企业大客户部门新增年度签约客户数较2016年同期增长超过50%的同时,积极探索长尾用户的布局。公司正式推出API服务,已接入百度、腾讯、阿里巴巴、一点资讯、网易、新浪、凤凰网等超过20家客户。视觉中国社区将与上述媒体平台打通,注册会员将可以获得自媒体认证,在社区发布的优质内容可以同步分发到各自媒体平台,帮助社区会员获得更多的品牌推广和流量分成收益。合力拓展长尾市场,探索更多盈利模式。    盈利预测与投资建议:我们预测视觉中国2017-2019年实现收入分别为9.47亿元、12.17亿元、15.45亿元,同比增长28.81%、28.46%、26.93%;实现归母净利润2.86亿元、3.68亿元、4.57亿元,同比增长33.10%、28.72%、24.38%;对应发行摊薄后EPS分别为0.41元、0.52元、0.65元。    风险提示:公司业务整合及协同性不达预期;收购标的无法完成业绩承诺;C端业务拓展不及预期;盗版风险;市场风险偏好下行。

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