12月利润增速持续放缓、降至2017年低位;1季度经济或仍将阶段性承压    12月工业企业利润增速继续回落,降至2017年低位。2017年12月,全国规模以上工业企业实现利润总额8241.6亿元,同比增长10.8%,较上月回落4.1个百分点,自2017年10月以来连续第3个月下滑,已降至2017年低位。2017年全年,工业企业利润同比增长21.0%,较2016年大幅改善12.5个百分点。    采暖季限产、停工影响下,经济阶段性承压;企业营收和盈利均受影响,1季度或继续放缓。采暖季限产整体趋严背景下,工业经济阶段性承压,4季度工业增加值较2017年前3季度明显回落,企业营收和盈利均受影响。此外,12月利润增速回落,受价格涨幅回落影响也较显著。结合高频指标来看,今年1季度经济或仍阶段性承压,预计1季度企业营收和盈利增速或较前期继续放缓。    12月多数分行业利润增速回落;2018年重点关注高端制造等“新经济”板块    12月分行业利润多数回落,部分偏上游行业回落较快;电力、热力、燃气及水的生产和供应业改善较为显著。分行业来看,12月工业企业利润多数回落,其中,石油加工、黑色金属、有色金属等偏上游行业利润回落较为显著。12月电力、热力、燃气及水的生产和供应业盈利改善较显著,或与冬季气温偏低、北方采暖需求较强有关。分企业类型来看,12月国有及国有控股企业表现较好。    高技术制造业保持较快盈利增速,2018年转型进入下半场,重点关注高端制造等“新经济”板块。2017年,高技术制造业利润增长20.3%,增速高于全部制造业2.1个百分点。2018年,以高端制造和消费升级等为代表的“新经济”板块或将加速发力,投资机遇逐渐向“新经济”倾斜,坚定看多中国“转型”。    主要经济效益指标继续改善,资产负债率下降,主营业务收入利润率再创新高    主要经济效益指标仍处改善区间,主营业务收入利润率再创2012年来新高。1-12月工业企业主营业务收入利润率6.46%,较上月继续改善0.10个百分点,较2016年改善0.49个百分点,再创2012年来新高。12月末规模以上工业企业资产负债率55.5%,较上月下降0.3个百分点,保持1998年以来低位;产成品存货周转天数14.4天,应收账款平均回收期39.1天,均较2016年明显改善。    风险提示:    1.宏观经济或监管政策出现大幅调整;    2.海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

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