宏观经济    生产淡季制造业PMI下滑,原材料购进价格下行有利于后续生产扩张    1月制造业PMI指数小幅回落至51.3,在制造业生产活动淡季各个分项指标数据均出现下滑。一方面生产、新订单和进口PMI数据回落表明国内需求出现小幅回落,另一方面新出口订单PMI亦出现下滑表明国外需求同步下滑。除了需求缩减外,由于临近春节,企业经营活动预期PMI也从12月的58.7下降到56.8,库存指标的下滑也表明企业补库活动减弱。但是购进原材料价格指标的下降为后续制造业扩张打好了基础,因此我们认为在制造业PMI连续处于荣枯线的情况下,不必过度解读1月景气数据的下滑,我国经济仍将保持较为平稳的增长。

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