结论或者投资建议:    数据存在扰动,但整体仍然平稳。1月的PMI数据可能会受到节日和天气因素等扰动,但整体仍然平稳。2017年经济超预期主要依靠出口和服务业拉动,2018年出口和服务业的高景气度仍然值得关注。预计在居民收入改善和消费升级的带动下,2018年服务业仍有望回升,支撑GDP实现6.9%左右的增长。    原因及逻辑:    1月中采制造业PMI由上月的51.6回落至51.3,基本符合环比的季节性特征。主要分项中,生产、新订单和从业人员指数均走弱;由于需求回落幅度快于生产,原材料库存指数明显走高。大、中、小型企业的PMI均有所回落。    生产和需求均有所放缓。新订单指数由53.4回落至52.6,新出口订单指数由51.9大幅回落至49.5,与海外圣诞需求提前释放有关。由于需求走弱以及天气因素,生产指数由54回落至53.5。    价格回落。原材料购进价格指数由62.2回落至59.7,出厂价格指数由54.4回落至51.8,预计1月PPI仍将继续回落至4.6%。    服务业PMI回升,建筑业PMI大幅回落。1月非制造业PMI由55回升至55.3,其中服务业PMI由53.4大幅回升至54.4;但建筑业PMI由63.9大幅回落至60.5,预计与天气因素有关,地产的走势仍有待进一步的数据验证。    数据存在扰动,但整体仍然平稳。1月的PMI数据可能会受到节日和天气因素等扰动,但整体仍然平稳。2017年经济超预期主要依靠出口和服务业拉动,2018年出口和服务业的高景气度仍然值得关注。预计在居民收入改善和消费升级的带动下,2018年服务业仍有望回升,支撑GDP实现6.9%左右的增长。

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