子公司频频受罚 安佑生物首冲IPO受挫

　　李向磊、吴容

　　安佑生物科技集团股份有限公司（以下简称“安佑生物”）首次冲击IPO之路折戟。

　　以饲料为主业的安佑生物，在近几年营收和净利润均取得大幅增长。然而，安佑生物旗下子公司多次因环保违规、安全生产问题受到行政处罚，在当前IPO审核趋严的背景下，这成为证监会关注的重点，也凸显出企业在管理方面尚存较大挑战。

　　《中国经营报》记者查阅安佑生物招股说明书发现，在2012~2014年期间，该公司快速扩张，并购重组了41家子公司，且目前重组动作仍在继续。公司业务也由单一的饲料扩展至养殖、食品、金融等领域。并且，此次募资主要用途之一是扩大子公司产能，事实上，该公司主营业务现有产能利用率正在逐年下滑。

　　东方艾格农业分析师马文峰表示，子公司频频受罚，可能与自身增长过快而管理水平没有相应提升有一定关系。从行业层面看，安佑生物的产能利用率仅处于行业平均水平，这说明公司在营销策略等方面并不十分突出，和同类企业相比也缺少亮点。因此，对于企业来讲，应该改变过去的生产模式，转向提高生产效率进而提高产能利用率。

　　在回复记者的采访函中，安佑生物方面表示，公司正在等待证监会出具不予审核决定通知，在收到通知后公司会联合中介机构认真研究相关问题以便筹划下一步的工作计划。

　　快速扩张，子公司多次受罚

　　记者了解到，安佑生物主要从事饲料的研发、生产和销售，后拓展至产业上游饲料原料和饲料添加剂业务，以及下游的生猪养殖业务。公司招股说明书显示，2014~2016年以及2017年上半年，公司实现营收40.96亿元、38.82亿元、46.05亿元和25.41亿元，同期净利润分别为1.93亿元、1.52亿元、2.98亿元和0.9亿元。

　　不过，即便拥有如此靓丽业绩，安佑生物上市申请仍未通过审核。中国证监会发审委针对安佑生物提出五大问询问题，包括因环保违规被处以8项行政处罚，公司拥有的部分房产及土地尚未取得权属证书，未取得建筑工程施工许可证即开工建设，公司主营业务毛利率存在波动等。

　　北京北方亚事资产评估事务所高级合伙人郑传国告诉记者，当前证监会关注的重点不仅仅是企业现阶段的盈利，更关注企业的持续经营能力，安佑生物旗下子公司多次出现环保违规、安全生产事故，频频出现类似问题或会影响到企业持续经营发展，进而被证监会否决。

　　事实上，近年来安佑生物不断通过并购扩大自身体量和业务范围。据招股书显示，2012~2014年，安佑生物并购重组了41家子公司，且在报告期后期，即2016~2017年并购重组仍在进行。其间，安佑生物业务范围也从单一的饲料迅速扩展到养殖、食品、金融等领域。

　　但是，短期内设立众多子公司给安佑生物在管理上提出了挑战。2016年7月，安佑生物子公司被山东高密市安全生产监督管理局罚款20万元，原因则是公司落实安全生产主体责任不到位等。

　　在环保方面，安佑生物子公司也多次违规并受到处罚。2017年8月18日，安佑生物邛崃分公司因未经无害化处理直接向环境排放畜禽养殖废弃物，被当地环保局处罚3万元。2017年7月21日，子公司四川雅安安佑污染防治设施中部分设施未建成，已建成的设施未验收，被处以6万元罚款。而此前，该子公司因对粪便未进行及时妥善处理，被当地环保局处于4.9万元罚款。

　　马文峰对记者分析指出，近年来，国家对环保问题比较重视，养殖企业受到较多关注，除去外部因素，安佑生物子公司多次受到行政处罚，和企业自身管理不到位也有一定关系，比如不使用环保设施，子公司增长过快而管理水平没有相应提升等

　　募资项目遭质疑

　　在安佑生物募资使用方面，占比最大的是辽宁安佑、乐山安佑、怀化安佑等子公司的产能建设。但根据公司招股说明书显示，报告期内，安佑生物的产能利用率呈现逐年下降状态。2014~2016年以及2017年上半年，安佑生物主营业务饲料产品的产能利用率分为58.61%、50.33%、49.79%、46.54%。

　　对此，安佑生物在招股说明书中解释称，主要是受到饲料产品种类较多、季节性波动两方面影响，产能利用率不能持续保持满负荷状态。同时，新设饲料子公司与经营稳定的存续饲料子公司的产能利用率差异较大，而后者产能一般得到了较充分的利用。

　　不过，记者注意到，在安佑生物拟扩大产能的子公司中，除了产能利用率较高的辽宁安佑外，其他产能负荷较重的子公司并不在募投资金使用名单之中。

　　马文峰表示，饲料行业产能整体处于过剩状态，企业平均产能利用率在50%左右，在此情况下，企业应该通过提高生产效率来提升产能利用率，而并非不停地新建工厂，这样反而会导致产能利用率进一步降低，进而导致资源浪费。

　　“没有预测到产能利用率下滑，都是静态分析行业，缺乏从变化层面的分析。”马文峰说，扩大产能就是扩大市场，而市场的扩大需要多方面的因素，因此安佑生物需要扩大的不仅是产能，更需要提升自身实力。另外，公司要上市，更应该提升生产效率，使产能利用率高于行业平均水平，否则也难以赢得资本的青睐。

　　除此之外，安佑生物主营业务毛利率的波动和第三方回款逐年增长问题也引起了证监会的问询。据招股书显示，2017年上半年，公司毛利率较2016年下降3.71%，同期同行业上市公司平均毛利率则增长了0.03%。而安佑生物在招股书中并未针对上述问题进一步解释原因。

　　“此次受挫对于公司的日常经营未造成任何影响，未来公司将继续有效提升研发能力，进一步增长公司的核心竞争力。”安佑生物方面在回复记者采访函时表示。

责任编辑：关海丰

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