持续深耕危废业务,新项目投产及产能利用率稳步上升。2017 年上半年,公司工业废物处理处置、资源化利用两项业务营业收入合计约为人民币 10.51 亿元,较去年同期增长均逾 50%,占总营业收入约 74.87%。增长主要得益于新项目投产及产能利用率稳步上升。新投产的项目包括:1)湖北天银,焚烧 2 万吨/年及物化 1 万吨/年、综合利用 3 万吨/ 年;2)珠海永兴盛,焚烧 9100 吨/年及物化 950 吨/年。正在建设期的项目包括:1)东莞恒建 8 万吨/年的物化项目, 预计于 2017 年四季度试生产;2)衡水睿韬约 7.75 万吨/年的无害化扩建项目,预计于 2017 年年底建成并试生产; 3)江西固废二期 28 万吨/年的资源化项目、福建南平 2 万吨/年焚烧项目、山东潍坊东江约 20 万吨/年资源化及无害化项目、湖北仙桃绿怡 1.78 万吨/年资源化项目、江苏南通约 4 万吨/年无害化项目预计于 2018 年建成;另外,泉州 PPP 项目约 9 万吨处/年危废处置项目于今年上半年取得环评批复,目前处于建设阶段。上述项目建成投产后预计将增加合计约 80 万吨/年的处理规模,成为公司未来效益的增长引擎。2017 年下半年,公司将重点加强项目建设及资质扩充,预计年底将新增 15.75 万吨危废处理资质。    广晟入主,明确发展战略,积极加快外延发展步伐。2016 年10 月,公司控股股东变更为广晟公司,实际控制人变更为广东省国资委。公司明确了“以技术创新为导向、以危废为基础的中国领先一站式综合环保服务提供商”的发展战略, 并积极进行项目培育和储备。2017 年5 月,公司公告非公开发行预案,拟募资不超过23 亿元打造完整业务链的全能固废处理环保服务平台,其中广晟认购股份数量不超过33%,认购后持股比例有望从15.72%增加到18.60%。2017 年7 月,公司公告,拟与广晟公司共同发起设立总规模30 亿元的产业并购基金,投资于符合公司战略发展需要的环保领域。    盈利预测及评级:暂不考虑增发影响,按照最新股本,我们预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.59 元、0.72(+0.06) 元、0.88(+0.15)元,根据2017-08-21 收盘价,对应PE 分别为27、22、18 倍,维持“增持”评级。    风险因素:非公开增发核准风险;非公开增发即期利润摊薄风险;新建项目未按期达产;危废行业政策不达预期;市场竞争加剧。

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