华帝股份:进击的毛利率
事件:华帝股份发布2017年半年报,公司Q2单季度实现收入15.5亿元,YoY+29.2%;实现业绩1.6亿元,YoY+48.9%。收入和业绩增速符合我们的预期。公司预计1~9月业绩的同...
事件:华帝股份发布2017年半年报,公司Q2单季度实现收入15.5亿元,YoY+29.2%;实现业绩1.6亿元,YoY+48.9%。收入和业绩增速符合我们的预期。公司预计1~9月业绩的同比增速为+40%~60%,折算Q3单季度业绩YoY-1.8%~+84.4%。我们认为,随着2017H2公司继续推出新品、优化渠道结构及增强品牌力,华帝的业绩将保持高速增长。 产品结构优化,盈利能力上升:部分投资者认为,2016Q4以来,家电上游原材料价格处于高位,华帝二季度盈利能力将受负面影响。但是,公司Q2单季度毛利率同比上升2.6pct,净利率同比上升1.4pct。我们认为,华帝Q2单季度盈利能力上升的主要原因是:公司主动调整产品结构,提高毛利较高的高端智能产品占比,消化掉了成本端的压力。根据公司公告,2017H1华帝共研发上市46款新品,产品单价提升幅度居行业榜首。假设下半年上游原材料价格波动不大,我们预计,随着H2魔碟灶等新品的推出,公司盈利能力有望继续提升。 深耕电商渠道,助力新品放量:公司Q2单季度销售费用YoY+47.2%,销售费用率同比提升3.4pct,二者增幅略超市场预期。我们认为,二季度销售费用同比增幅较大的原因是华帝加大电商渠道开发力度,以致返利及佣金费用有所增加,但是,这也有力地拉动了收入端的增长。可资参考的是,2017H1电商渠道贡献收入5亿元,YoY+31.8%。考虑到渠道拓展对于产品销售和品牌输出的保障作用,我们预计,公司电商渠道将助力H2高端新品放量。 加大广告投入,铸就强品牌力:2017Q2公司经营活动产生的现金流净额为1.8亿元,YoY-39.2%,主要系运输费及广告费增长所致。其中,华帝与CCTV等传统媒体及互联网平台展开合作,以求全面打造“高端智能厨电”品牌,为广告费增长较大的主要原因。2017年上半年,华帝品牌入围央视频道的首批“CCTV中国品牌榜”榜单,其品牌认可度与影响力持续提升,为未来业绩高速增长提供保障。 投资建议:随着华帝高端新品陆续上市,盈利能力有望进一步提升。2017H2,公司将继续加大渠道拓展与品牌推广力度,我们预期公司业绩高增长将会延续。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.79/1.03/1.37元,首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为27.65元,对应2017年35倍动态市盈率。 风险提示:原材料与人工成本大幅上涨,新式产品市场接受度低。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1看似风雨飘摇,实则稳如老狗
- 2人民币贬值对股票有什么影响?人民币贬值
- 3什么是融资融券?什么是融资融券业务?
- 4今天一早这创业板是要遭到灭m吗?1300多只跌了1208多!周末出了个禁止限售出(易天股份300812)
- 5这个票一路跌下来,没有几个人是挣了钱的,在低位这样跌,就是想吸筹码 (科安达002972)
- 6西陇科学去年年底财务造假,被证卷会惩罚过.他属于黑名单上的股 (西陇科学002584)
- 7昨天跌停打开拉高,是有机构扛不住了,想借拉高出货,同时骗散户接盘[偷笑]但是从趋(海能达002583)
- 8海能达濒临破产。举步维艰。发展遇到了危机。但金融世界不乏绝地逢生案列。公司本身也(海能达002583)
- 9这种出个报告磨磨唧唧的,是特别不正常的,暗箱操作的公司这种特征非常明显,我记得康(好想你002582)
- 10单机柜超千万!广达电脑代工英伟达GB200!(N信音301329)
- 11板块上啦,你 是绩优股,若不回封,也没关系 滴,别盲目跟进哈!主力吃货4000万(通达动力002576)
- 12净值百亿的光伏新秀日月光能、借小壳上大市(明牌珠宝002574)
- 13美吉姆,今天成功上板,按照昨天计划今天低点上奈何没给机会,只能恭喜胆大的朋友们了(深中华A000017)
- 14金隅集团:尊敬的投资者您好!万亿增发国债资金已经基本落实到1.5万个具体项目,超(金隅股份601992)
- 15卧造!卧造!这榜一一家3000万独大,就这么个盘,它不出来没人会去接。所以想都不(华生科技605180)
- 16今日尾盘操作,明日主要做(商络电子300975)
- 17周五是黑色的!公布明天操作!(商络电子300975)
- 18商络电子,你以为主力能预测到首飞是否成功?!这是谁都不可能预测到的!所以上周五主(商络电子300975)
- 19四月中旬,路边的野花也要采续之:连续买入带盘中T,低空经济板块。(苏交科300284)
- 20今天重点看这几支(商络电子300975)
- 21商洛电子,连续涨停到25元钱。(商络电子300975)
- 22知行合一 首次减仓!(N华利300979)
- 23这个是小盘股,很容易被主力操控的,明天什么样的情况都可能发生。(龙高股份605086)
- 24这是在洗盘。看看我分析的有没有道理(立新能源001258)
- 25计划减持九联科技的通告(九联科技688609)
- 26陷阱还是机会(永茂泰605208)(04-26)
- 27相对低估的电力设备潜力股:1、总市值低,55亿,业绩优秀(去年3亿)今年大概率微(望变电气603191)
- 28我发现很多人真的不会炒股。变压器的毛利率才15左右,而变压器所需要的原材料硅钢6(望变电气603191)
- 29望变电气:最低估值的变压器明珠,变压器、取向硅钢、智能电网、储能、输配电多龙头,(望变电气603191)
- 30总结,不如预期,主力想拉升奈何形不成合力,只能反向砸盘,周一不反包就得走(王力安防605268)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧