业绩预告的个股中,超六成净利润实现增长。申万国防军工板块里共有32只个股进行了2017年业绩预告:1)盈亏方面,中国船舶、成飞集成、博云新材出现亏损,其中中国船舶是连续两年出现亏损。2)业绩增长方面,有6只个股预告净利润同比增长上限为负值(包括0%),确定2017年净利润将出现同比下滑;另外还有6只个股预告净利润同比增长上限为正,下限为负,尚不能确定是否实现增长;剩余20只个股净利润实现增长,但其中中国船舶为亏损。以预告净利润下限为参考,则净利润实现增长(包括增速为0%)的个股占比为62.5%;3)预告净利润确定实现增长的20只个股中,有7只进行了并购重组或资产处置,其中预告净利润增幅最大的为中航沈飞,预告净利润为7.06亿元,同比增长2443%,业绩大幅增长的原因是报告期内完成重大资产重组,实现了沈飞集团的注入;4)以预告净利润下限为参考,实现业绩增长的个股中,航空装备领域个股数量最多,共有8只,在全部业绩增长的个股中占比为40%。    板块估值进一步降低,推荐关注主战装备龙头。年初至今,申万国防军工指数下跌7.64%,申万国防军工板块整体估值也进一步下降,为55倍,具备了一定的投资价值。我国目前正处于国防现代化建设和军队战略转型的关键时期,对主战装备存在较为明确的需求。国家层面对国防建设也高度重视,并明确提出2020年基本实现机械化、2035年基本实现现代化、本世纪中叶全面建成世界一流军队,国防建设的战略定位、发展目标和时间节点都十分清晰和明确。推荐投资者关注主战装备龙头企业,关注中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中国动力、航发动力等。    我们看好军工行业,给予推荐评级,主要基于以下理由:1)国防军工板块估值处于近三年的低位,已具备一定的合理性。2)军工行业基本面好转,主要得益于我国军用装备更新换代速度加快,军改不利影响逐渐消除、国企降本增效盈利能力提升。3)政策方面,看好国企改革、军民融合、科研院所改制、资产证券化等政策对国防军工行业发展的推动。4)周边安全形势变化将进一步提振市场对于军工板块的关注度,成为板块上升的催化剂。    投资策略及重点推荐个股:1)当前阶段重点发展以及装备需求确定性高的海空军装备领域的总装龙头企业,重点推荐中直股份(600038)、中航飞机(000768)、中航黑豹(600760)、中国动力(600482)。2)重点推荐装备发展亟待突破、国家政策大力扶持的航空发动机、机载设备领域标的,推荐航发动力(600893)、中航机电(002013)、中航电子(600372)。3)看好具备一定行业壁垒、拥有核心技术优势、产品市场空间广阔的优质军民融合标的,重点推荐中航光电(002179)、中航高科(600862)、瑞特股份(300600)、菲利华(300395)、火炬电子(603678)、航新科技(300424)。4)看好集团资产证券化思路和目标明确、体外资产质优量大、上市平台地位确定的标的,重点推荐国睿科技(600562)、四创电子(600990)。    风险提示:1)装备列装进度不及预期;2)行业估值下行风险;3)军费投入及军改进展不及预期;4)国企改革及军民融合进度不及预期;5)相关推荐公司业绩不达预期;6)相关公司资产注入的不确定性;7)系统性风险。

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