本周观点概述:上周A 股市场的运行符合我们此前的判断:“一鼓作气式“的上涨步伐转入修正,周期板块性价比最佳。虽然市场发生回调,但我们仍未看到经济和政策因素引发市场中期调整的风险,部分个股业绩大幅低于预期、对信托资管新规的担忧更多是在心理预期上引发冲击。对市场状态的观察显示,全市场的个股持续下跌面已接近过去几次回调的低点,在缺乏经济和政策中期矛盾激化的情况下, 重演大面积下跌的可能性减小。风格上大强小弱的格局仍将延续,且在回调过程中更为明显,上周上证50 相对中证1000 有超过7%的相对收益,行业层面我们判断具有最高性价比的周期性行业上周表现最佳。美国公布的1 月新增非农就业人数和薪资增长均强于预期,数据公布后周五美股出现大幅下跌、美债收益率上行至2.84,美元温和回升至89 上方。从对中国市场的传导影响来看,由于中美利差被大幅压缩, 国内市场利率的上行压力将增大。上周A 股市场已经明显回调,受到外盘走弱二次冲击的风险不大。    经济基本面:上周菜篮子产品批发价格200 指数保持上升趋势;国内重要生产资料价格指数表现平稳。移动平均短期无风险利率回落至3.10%。1 年期与10 年期AAA 企业债信用利差再次缩小。十大城市商品房移动平均成交面积回落;6 大发电集团日均耗煤量大幅度上升。    政策面跟踪:上周国务院国资委副秘书长彭华岗称,国资委正在专门就优先股和国家特殊管理股制度展开研究,力争在2018 年底前确立较为明确的思路方向。此外,国资委还在制定第三批混改试点企业的相关实施方案。在操作路径上,可以绝对控股,也可以以参股的形式。    资本市场跟踪:上周市场深度回调,上证综指累计收跌-2.70%;深证成指跌幅达到-5.47%。就风格而言,高市盈率指数以及小盘指数领跌。行业方面,仅钢铁、采掘板块收红;通信以及综合板块跌幅靠前。主题方面,小程序与PM2.5 指数领跌,跌幅分别为-14.53%和-13.66%。 国际财经及资本市场跟踪:上周全球主要股指均表现较差:美股方面,道指、纳指与标普500 分跌-1.62%、-1.60%与-1.77%;欧洲方面,富时100、德国DAX 与法国CAC40 分别累跌-2.28%、-2.52%与-1.35%。港股延续本周回调,恒生指数收跌-1.67%。    未来一周展望:本周国内宏观经济数据方面关注中国外汇储备、进出口数据以及1 月通胀数据;海外方面关注美国ISM 非制造业指数。重要财经事件方面,本周中央一号文件将出台,预计“乡村振兴战略” 将被重点提及;海外方面,平昌冬奥会将与本周开幕。

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