开年以来上证指数表现强势成功录得4.68%的涨幅，而中小板指和创业板指却分别跌3.48%和2.87%。

　　龙力

　　开年以来上证指数表现强势，虽然在上周迎来较大幅度的回踩，但截至2月2日依然成功录得4.68%的涨幅，上证50更是以高达10.11%的涨幅大幅领跑。与此同时，中小板指和创业板指却分别下跌3.48%和2.87%，分化趋势尤为明显。

　　具体到个股层面，在纳入统计范围内的3407只股票中（剔除2017年11月以后上市的股票），2603只今年以来股价收跌，占比达76.4%。另有578只涨幅在0-10%之间，两者合计占比93.37%，两市上涨的股票超过10%的股票仅有226只。极度分化的状态“多跌少涨”这也就意味着投资者选股的成功率极低，赚钱难便成为必然。

　　数据来源：wind

　　“业绩为王”一直以来都是本轮分化行情中最为核心的逻辑，界面新闻梳理2018年以来申万一级行业涨跌情况，银行板块以17.47%的涨幅遥遥领先。

　　银行股走强的背后是业绩推动下的估值回归。据统计，即使在经历了前期的强势上涨之后，银行股目前的平均PE仍然不足10倍，在A股所有行业中排名靠后。另一方面，银行股虽然普遍业绩增速并不高，但是在绝对数值以及稳定性上却是居于绝对优势地位。

　　典型的如A股第二大市值个股建设银行（601939.SH）。截至2月2日，建设银行自年初至今涨幅已达24.35%，其中有两个交易日更是罕见地达到了7.03%和8.28%的单日涨幅。近年来，建设银行业绩表现稳步上扬，2017年前三季度实现净利润2012.42亿元，同比增长3.82%，动态市盈率则在9倍左右，估值优势明显。

　　另外，涨幅居前的采掘、房地产、钢铁等板块也同样有着较好的业绩表现作为支撑。

　　分化的另一面是多数个股的跌跌不休。

　　业绩增长无以为继是造成不少股票暴跌的“硬伤”。当前正值年报业绩披露期，不少上市公司预计的业绩表现并不乐观甚至出现大面积的业绩“变脸”情况，对比中小创板块普遍较高的估值，自然很难得到投资者的青睐。

　　面对一方是股价屡创新高的大盘蓝筹，一方是跌跌不休的多数个股。“追高还是抄底”成为摆在投资者面前共同的难题。

　　目前看来，上市公司的基本面和估值情况都难言发生实质性变化，不少投资者也认为A股分化行情在短期内扭转的可能性不大。

　　银石投资基金经理张巍表示，现在创业板的整体估值仍不低，随着时间的推移，其PE会逐渐地降下来，或许当创业板股票和格力电器（000651.SZ）这样的白马股的估值差距逐步缩窄至差不多相等区间时，投资者会重新意识到创业板的优势所在，并促成整体市场风格的切换。

责任编辑：陈悠然 SF104

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