数据:中国1月官方制造业PMI录得51.3(前值51.6),非制造业PMI录得55.3(前值55.0),综合PMI产出指数录得54.6(前值54.6)。 1、1月份制造业PMI小幅下行(-0.3至51.3)。产出、新订单在扩张区间内下滑,主要原材料购进价格指数和出厂价格指数大幅下行,总体上表现为供需走弱、价格涨势回落。    (1)供需角度看,生产有所下行(-0.5至53.5),新订单指数下降较多(-0.8至52.6),供给和需求双双走弱,且需求下降更多,可能的原因是出口走弱拖累新出口订单。    (2)采购库存角度看,原材料库存在收缩区间内继续上行(+0.8至48.8),产成品库大幅上行(+1.2至47.0)。与此对应的是采购量继续下行,体现需求走弱下,库存被动走高。    (3)价格上看,主要原材料购进价格扩张区间内明显下行(-2.5至59.7),出厂价格指数大幅下行(-2.6至51.8),体现需求走弱下,价格涨势有所回落。不过,主要原材料价格和出产价格指数依然处于扩张区间,且高频数据显示,除钢铁价格下降外,原油、铁矿石、煤炭、水泥、有色金属等价格依旧上涨,预计1月PPI环比表现依然较好。    (4)进出口上看,进口在扩张区间内小幅下行(-0.8至50.4),出口大幅下行至收缩区间(-2.4至49.5),体现国内需求偏弱下、汇率升值对出口的影响。    (5)企业规模上看,大型企业继续处于扩张区间(-0.4至52.6),中型企业小幅下跌至荣枯线附近(-0.3至50.1),小企业在收缩区间内继续下行(-0.2至48.5),体现供给侧改革下,部分不合规定的小企业生产受限,大型企业持续受益,生产向大型企业集中。    (6)未来看,生产经营活动预期指数下行幅度较大,且明显低于去年同期水平,叠加春节效应,短期内生产将会继续下行。    2、1月份非制造业商务活动上行(+0.3至55.3)。整体上来看,制造业继续保持稳中有升的态势,特别是服务业,需求持续改善,企业预期继续向好。结构上看,服务业方面,航空运输、电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件信息技术服务等行业依然处于较高景气区间,而银行、保险等金融行业经营活动较为活跃。不过,住宿、餐饮、房地产、居民服务及修理等行业商务活动指数位于收缩区间。建筑业方面,扩张区间内大幅下行,体现基建投资将下滑。

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