板块深度回调,关注阶段性反弹机会。    本周申万国防军工指数下跌6.57%,申万军工板块指数年初至今已下跌7.64%。我们认为市场风格偏保守、军工板块估值较高和业绩增速较低是造成板块大幅回调的主要原因。军工板块经过两年调整,目前板块估值已与2014年7月的水平相当,处于历史中低水平,板块的安全边际显著提升;随着军改人事调整逐步到位,军品订单开始加速释放,军工企业的业绩和盈利能力将稳步提升。估值回调叠加业绩改善预期,军工板块将迎来阶段性反弹机会,建议关注估值低、业绩稳步增长的军工白马股和军品业务弹性大且具有确定性增长的民参军企业。重点推荐中航光电、航新科技。    重点关注国企改革,期待军工行业释放改革红利。    截至2017年底,已经确定了3批共50家混改试点企业。前两批共19家, 2017年底新确定了第三批试点企业,包括10户中央企业和21户地方国有企业,目前企业正在制定实施方案。从行业分布看,房地产、建筑、建材、通信、矿业等5个行业企业混合程度较高。2018年推进国有企业改革仍是政府工作的重点,结合近期密集召开的省市国企工作会议内容以及2017年国企公司制改制基本完成的现有基础来看,改革重点将集中在混改、重组、降杠杆三大主线,未来或有更多国有企业整体上市推进资产证券化,引入非公战略投资者、员工持股的探索有望大范围铺开,市场化、专业化的重组整合效应也将进一步显现。混改和资产证券化是军工行业需要重点关注的方向,重点推荐内蒙一机、中直股份、中航机电。    风险提示。    改革进度推进不及预期;资产注入实施不及预期。

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