银行和信托板块1月表现回顾    银行:1月份银行板块上涨12.5%,跑赢沪深300指数6.44个百分点。表现较好的有南京(+31.7%)、建行(+23.8%)和工行(+20.7%),表现靠后的有平安(+5.6%)、北京(+5.0%)和浦发(+4.6%)。次新股中,表现靠前的是贵阳(+29.8%)、常熟(+18.7%)和吴江(+14.1%)。 信托:1月平安信托指数上涨1.3%,跑输沪深300指数4.75个百分点。个股方面,表现依次为爱建集团(+10.5%)、中航资本(+0.5%)、陕国投A(+0.2%)、安信信托(-0.8%)和经纬纺机(-2.0%)。    金融数据点评:12月新增信贷低于预期,M2再创历史新低    1)12月新增人民币贷款5844亿,余额同比增速12.7%,新增信贷低于预期,主要受额度管控等监管以及银行自身投放节奏的影响。2)社融增速环比下降,债融延续小幅改善。3)12月存款增速和M2增速环比继续下降。 n 行业主要新闻回顾 (1)银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》,明确委贷资金不得从事债券、期货、金融衍生品等投资等。(2)银监会下发《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》。(3)银行业监督管理工作会议提出2018年将严控个人贷款违规流入股市和房市,进一步深化整治银行业市场乱象。(4)七部门联合印发《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》。    2017年年报前瞻:行业业绩增速回升,同业和中收受监管挤压    整体来看,我们预计上市银行17年全年净利润增速为4%。分开来看:1)息差:受益于资产端收益的上行,我们预计上市银行的净息差将同比下降约8BP,降幅收窄;2)规模:我们预计17年上市银行生息资产同比增速10.5%。展望18年,在行业面临的经济和监管新形势下,我们认为行业资产质量延续改善、经营情况延续边际向好:一方面资产质量延续改善会支撑板块估值,另一方面盈利进一步回升可以提升整体板块估值。    1月观点:    银行:本月板块快速上涨,跑赢市场6个多百分点,主要是经济数据超预期金融板块联动以及市场风格的转换。从公布业绩快报的上市银行的财务数据来看,资产质量延续改善,业绩增速环比多数提升。我们认为18年行业整体息差和资产质量延续改善、经营情况边际向好,整体估值还有提升空间,我们看好板块的绝对收益空间,我们继续推荐宁波银行、农业银行、招商银行、贵阳银行。 信托:本月信托板块略有回暖,小幅上涨但跑输指数。整体行业仍面临较强的监管压力,制约整体估值的提升空间。    风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。

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