家电行业2017Q4业绩前瞻:业绩确定是硬道理,继续看好家电白马
本报告导读: 2017年报家电业绩确定性依旧,行业盈利能力在持续回升。展望2018年,家电龙头业绩增速依然可观。业绩确定、估值优势是硬道理,继续看好家电白马行情。 ...
本报告导读: 2017年报家电业绩确定性依旧,行业盈利能力在持续回升。展望2018年,家电龙头业绩增速依然可观。业绩确定、估值优势是硬道理,继续看好家电白马行情。 摘要: 年报业绩确定性依旧,继续看好家电白马行情。 我们认为,业绩确定、估值优势是硬道理,继续看好家电白马行情,基本面层面,国内龙头18年业绩确定性较强(+20%左右)、中长期将保持两位数增长,估值层面,从全球比较来看,国内龙头基本面优于外资家电且分红水平也较高,理应享受更高估值。 维持两条主线选股思路: (1)增持确定性、已构筑强大竞争壁垒的一线龙头白马:格力电器、老板电器、苏泊尔、青岛海尔、美的集团、小天鹅 A; (2)增持高弹性、正在新趋势中形成竞争壁垒的二线龙头:莱克电气、海信电器、新宝股份、三花智控、华帝股份、飞科电器。 2017年报业绩确定性依旧,行业盈利能力在持续回升。 空调补库存,终端需求旺盛,2017年报业绩确定性依旧。由于下游需求的稳定增长和盈利能力的修复,家电公司业绩确定性优势在2017年年报中将依旧体现得非常明显,2017Q4空调补库存助力行业收入端保持较快增速,同时随着对成本压力的消化,行业盈利能力在持续回升。 白电&厨电:龙头业绩最确定,当前配置首选。 在家电各子行业中,白电和厨电龙头凭借稳固的行业地位,业绩确定性最强。虽然由于空调行业增速放缓,白电收入增速在Q4预计放缓,但龙头盈利能力在持续回升,利润将保持较高增速。地产调控影响分化,三四线需求是有效补充,厨电龙头业绩无忧。 黑电:收入和盈利能力将逐步回升。 电视面板价格在17Q4继续下降。随着面板价格的下降,LCD 电视需求开始回暖,LCD 外销量从2017年9月以来连续3个月出现15%以上增长,内销量也在11月恢复10%的增长,内外销均在2017Q4明显回暖。我们预计海信电器17Q4收入加速,单季收入增速10-20%,但由于基数较高,利润仍同比下滑。 小家电:外销订单景气持续,内销品牌业绩表现更好。 我们认为,小家电长期成长性最好的家电子板块,小家电龙头有望在消费升级周期中保持快速且稳健的增长。2017Q4小家电外销依然延续2016Q4以来的高景气度,预计苏泊尔、新宝股份和莱克电气全年外销收入增长均超过15%。但受人民币汇率升值影响,2017Q4利润压力依旧较大。 风险:地产调控升温,原材料价格趋势性上升,人民币汇率大幅升值。
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