我们认为18年生猪养殖仍处于扩张阶段,上游疫苗、饲料标的受益,坚定推荐养殖上游三龙头,景气向上,估值安全边际高:生物股份、海大集团及大北农。    1.生物股份(600201):养殖规模化加速,高品质疫苗需求持续增长,预计业绩17-19年业绩复合增速约30%①产品质量保证市占率,渠道开发带来业绩增量。根据我们草根调研,公司口蹄疫市场苗质量受到广泛认可以2016年为例,根据我们草根调研公司口蹄疫市场苗收入约10亿元,同期市场规模约15亿元,在下游规模化不断提升对口蹄疫市场苗需求大幅增长下,公司有望受益于行业扩容;通过因地制宜深耕渠道,公司不断开发新客户带来业绩新增长。公司作为市场苗的龙头企业,积极开拓下游客户,在下游规模养殖提升中最为受益,预计口蹄疫市场苗持续增长。    ②预计多个大品种梯次贡献业绩,持续高增长可期。    ③成功竞拍益康生物,丰富禽苗产品储备,有望形成新增长点。    投资建议:预计公司17/18/19年净利润分别为8.69/11.38/14.73亿元,对应EPS分别为0.97/1.27/1.64元/股,维持买入-A投资评级,6个月目标价40元。

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