利率居高不下,监管压制融资量,融资条件偏紧态势难改。一般而言,年初抢贷款,表外转表内,支撑贷款高增,但额度紧、监管希望平滑节奏,压制放贷冲动,1月贷款或略高于去年同期,达2.2万亿左右。去年表内受压、表外大扩张导致社融大增的状况或难再现,1月新增社融或仅增2.8万亿,低于2017年的3.7万亿和2016年的3.5万亿。年末贷款高基数效应消失,M2增速或从2017年底的8.2%轻微改善至8.5%。总体上紧信用与结构上偏向贷款的趋势或持续。    对外贸易预计仍然稳健。全球同步回暖的步伐依然稳健,中国进出口贸易总量共振上行趋势不变,大幅降低的可能性低,1月出口和进口同比或分别增长10.6%和9.8%,整体延续2017年进出口稳健态势,其中进口同比较2017年12月出现回弹。    春节效应或致CPI通胀回落,而PPI通胀仍将居高不下。低基数和寒冬或使鲜菜边际多贡献0.1个百分点,但春节错位或压制CPI同比回落至1.5%。尽管有高基数,但油价大涨,带动有色价格上涨,加上煤价回升,PPI同比或仅缓慢回落0.1个百分点至4.8%。

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