摘要:    本周我们对1月份的金融市场业务变化进行观察:1月资金面两头松中间紧。流动性环境相对乐观带动短端债券利率下行。    而1月上中旬监管政策密集出台,投资者对长端债券看法相对悲观,观望气氛较浓。于是,我们看到债券市场无论一级还是二级重心都在短端。在监管政策没有出清,春节资金面有波动但总体可控的背景下,1月的风格可能将会延续,银行在金融市场可以进行有限的错配尝试。    下周操作策略如下:负债端:短端:短端资金面边际趋紧,需考虑适度拉长负债期限,以跨越春节为宜。    中长端:中长期线上和线下资金可能随短端资金面趋紧而上行,仍建议在整体水平不高之际加大力度吸收长期限负债。    资产端:债券:短期交易行情可能因资金面趋紧而告终,考虑见好就收。    本周市场回顾:本周,资金面持续宽松,月末安然度过。央行本周公开市场0投放,全周回笼共计7600亿。本周资金利率变化依旧分段:14天以内小幅回落,3M以上部分持续坚挺。非银方面,交易所7天利率继续回落,周末绝对水平在3%左右。同业存单发行方面,本周发行量保持4500亿以上水平,带动余额回升2400亿。价格方面,本周则全线回落。    国债方面,一级市场发行4期国债共600亿;二级市场,本周收益率随资金面转松而整体下行。短端与长端价差10-1期限利差走扩至47BP。国开债本周同样全线下行,10年国开与10年国债利差仍有113BP,隐含税率也仍在高位。地方债方面,本周一级市场发行两单湖北定向债,而二级市场走势与国债趋同。

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