来源：上海证券报

　　农历鸡狗年相交之际，大盘画风突变，催生了一批停牌积极分子。记者掰手指算了算，仅2月5日、6日两天，实施停牌的上市公司就有约70家。

　　上市公司临时停牌的意图大家心知肚明：无非是想用缓冲之计，给自己留点应对的时间。但由此也引出了上市公司停牌权与投资者交易权的冲突问题。

　　先行者的经验告诉我们，以各种名目频繁停牌设法自救，却不见得能有好的效果。更重要的是，监管部门已对“短频快”的停牌积极分子“加关注”啦！

　　“又双叒叕”停牌

　　“放心好了。开盘后还有一两个跌停然后又停牌。习惯性的。”2月5日深夜，步森股份股吧里有投资者留言。

　　的确，步森股份近期的停牌有些高频。2017年12月20日停牌，今年1月4日复牌；1月5日停牌，1月19日复牌；1月22日停牌，1月24日复牌；1月30日，又停牌了！

　　间歇性停牌的结果是，2018年以来，步森股份股票仅交易了6天！股价累计跌幅却达42%！

　　步森股份为何频繁停牌？查背景，去年12月20日第一次停牌前，公司股票连续两个跌停板。1月4日复牌时披露，公司与步森集团签署战略合作备忘录，拟共同出资设立一家纺织供应链管理公司。

　　1月4日，步森股份股价继续跌停。次日，公司又停牌了，原因是控股股东安见科技质押的股票已接近警戒线。安见科技通过增加保证金的方式，暂时消除了质押融资风险，19日复牌。

　　1月19日复牌，再跌停。步森股份22日又停牌了，24日披露，二股东上海睿鸷的权益发生变动，刘钧受让了徐茂栋持有的13.87%的股份。

　　此后，步森股份股价继续暴跌，1月30日再度按下停牌键，公司称正在筹划重大资产收购，预计将达到股东大会披露标准。

　　由此呈现的传导链条是，先是步森股份出现股价闪崩，上市公司停牌应对，后续发生了控股股东平仓风险及股权转让事宜，触发股价继续下跌，逼得公司选择了策略性停牌。

　　融钰集团也踩准了“两月四次”的节奏，于2017年12月6日、12月26日、今年1月9日、2月2日停牌，理由包括实际控制权变更、筹划重大对外投资、筹划与收购资产相关的重大事项等。停牌期间取得的框架性“成果”是拟与财通资管、仪象投资合作设立并购基金；子公司融钰科技拟收购驭缘网络51%股权，标的股权估值6000万元。

　　从股价走势看，融钰集团首次停牌前一日股价跌停，本轮停牌前一日也是跌停。

　　在深交所互动易上，融钰集团投资者的提问也集中在停复牌问题上。

　　监管盯上高频停牌户

　　据上证报资讯统计，剔除股价异常波动、重组上会审核等特殊情况，自2017年11月市场出现“闪崩”以来，停牌达两次及以上的公司包括康欣新材、龙星化工、欧浦智网、海联讯、当代东方、凯恩股份、大东南等。

　　从二级市场看，频繁停牌的公司大多出现股价大幅波动，引发主要股东质押补仓甚至平仓等情况。如凯恩股份收购锂电池公司卓能股份的重组发布后，于2017年12月25日复牌，但股价连日下跌，12月28日因控股股东质押股票触及补仓线停牌。今年1月12日复牌后，股价有所回升，后又继续下跌，公司1月30日起停牌筹划签署战略合作协议事项。

　　纵览高频停牌户，它们的群像特征是：经历过股价闪崩，大股东股份大比例质押，实控人杠杆较高，转型压力较大。凯恩股份等部分公司的股东榜，还出现多个资管、信托产品扎堆的情形。

　　“闪崩停牌，这是高杠杆资金在高压监管环境下的连锁反应。”市场人士对记者表示，未来一段时间内，去杠杆的压力仍会持续传导。

　　一个明确的信号是，监管部门已关注此类公司。2月5日，深交所向融钰集团发出关注函，要求公司结合上述筹划事项的进展情况，分析说明其时申请股票继续停牌的必要性，下一步工作计划以及本次停牌事项的预计复牌时间。

　　深交所还要求融钰集团对与股票停牌相关的信息披露进行全面自查，详细说明公司的信息披露是否合法合规，就防止停牌时间过长已采取的措施，以及是否存在以申请停牌代替公司及相关方的信息保密义务的情形。

　　记者注意到，在步森股份四次停牌过程中，深交所及浙江证监局至少6次发出问询函或关注函，询问安见科技股权质押情况、刘钧受让股份背景等情形。

　　这一幕似曾相识。2015年下半年股市大幅调整期间，一些公司为避免持续暴跌而停牌，引发了投资者交易权与上市公司停牌权的争议。2015年11月，沪深交易所喊话，不得滥用停牌损害投资者的交易权、知情权，并制定了上市公司停复牌相关业务规则。

　　“近期不少公司停牌，更多也是出于策略性目的，以争取更多的时间来应对股权质押等风险。”市场人士指出，在金融去杠杆、资管新政等大背景下，股价持续下跌将波及重要股东甚至大股东的股权稳定性，公司方面势必要想办法稳定市场，“但基于不同公司的基本面，这种停牌战术是否有效，很难说。”

　　一鼓作气，再而衰，三而竭。上市公司的停牌权，还需好好珍惜！

责任编辑：陈悠然 SF104

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