17年环保行业整体净利润预计同比增长34%,估值处于历史底部。17中央环保督查实现全国覆盖,排污许可证推进,黑臭河流域重点推进,水处理板块景气度提升。我们预计17A业绩32个重点公司总体净利润为158亿,同比增速34%(13-16年同一口径分别为15%、8%、32%、8%)。其中16家重点公司平均估值对应17年26倍PE,18年20倍,处于8年以来历史底部。过去8年,环保行业估值最高85倍,最低20倍,平均39倍。    水处理+水务运营:水处理同比增长46%,水务同比增长39%,PPP落地业绩放量、流域治理考核,行业增速大幅提升。十三五规划定调6000亿城镇水处理需求,污泥处置产能不足,弹性巨大,PPP订单落地,行业平均增速46%高于2016A的37%增速,代表公司:万邦达、碧水源、中金环境、博世科。受权重公司重庆水务增值税集中退税影响,水务实现增长39%。典型公司:武汉控股、首创股份、重庆水务、国祯环保、兴蓉环境。    环境监测:整体净利润同比增长42%,督查趋严,监测数据质量需求提升。2017年为京津冀大气治理考核年,加之排污许可证推进。行业增速42%较2016A的20%提升明显。    典型公司:先河环保、汉威科技、雪迪龙、理工监测、聚光科技、华测检测、盈峰环境。    固废同比增长21%,土法草案在人大会提议,期待落地,当前仍处于政策缓冲期。当前土壤修复等待法案落地、危废产能投放缓慢,但固废市场空间整体巨大(十三五规划城镇生活垃圾总投资2000亿),行业规范后市场有望向龙头集中。固废行业平均增速18%略低于2016A的25%增速。代表公司:启迪桑德、中再资环、东江环保,上海环境,伟明环保、高能环境。    大气治理同比下滑-0.36%,远达环保业绩下滑拖累行业增速。行业标的相对少,单个公司对行业影响较大,远达业绩同比下降28%,加之清新18年增速放缓,导致行业增速-0.36%低于于2016年13%的增速。典型公司:清新环境。    我们预计,环保行业重点公司2017年年度业绩情况如下:累计同比增长超过100%的公司预计3个:清水源(0.51元,146%)、兴源环境(0.42元,138%)、博世科(0.40元,130%)。    累计同比增长在50-100%的公司预计有5个:重庆水务(0.43元,95%)、天壕环境(0.12元,86%)、理工监测(0.71元,87%)、先河环保(0.56元,82%)、伟明环保(0.74元,55%)。    累计同比增长在30-50%之间的公司预计有8个:国祯环保(0.64,50%)、万邦达(0.45元,49%)、盈峰环境(0.30元,44%)、中再资环(0.15元,40%)、中金环境(0.59元,40%)、环能科技(0.26元,40%)、碧水源(0.8元,35%)、华测检测(0.08元,35%)。    累计同比增长在0-30%之间的公司预计有13个:汉威科技(0.40元,30%)、上海环境(0.85元,29%)、龙马环卫(0.88元,25%)、聚光科技(1.11元,25%)、雪迪龙(0.40元,25%)、高能环境(0.30元,25%)、启迪桑德(1.33元,25%)、瀚蓝环境(0.81元,22%)、南方汇通(0.27元,17%)、首创股份(0.14元,11%)、武汉控股(0.46元,8.75%)、兴蓉环境(0.31元,7.30%)、清新环境(0.73元,5.35%)。    累计同比下滑的公司预计有4个:东江环保(0.53元,-13%)、雪浪环境(0.51元,-25%)、远达环保(0.14元,-28%)。    投资策略:督查常态化+十三五规划推进,预计环保持续景气。我们持续看好中央财政倾斜的大气、水环境治理龙头,推荐组合:(1)大气+监测:清新环境等。(2)水环境:万邦达、中金环境。

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