投资观点:在 经历了四周的连续上涨后,上周上证综指出现了一定幅度的调整,创业板指跌幅较多。主题方面,除打板指数上涨1.2%外,其余指数均下跌。由于相关企业净利润大幅预减,鸡指数下跌17.51%;由于某小程序违背相关政策管制,小程序指数下跌14.53%。    上周新股有4 家通过,募资总额不超过51 亿,比前周不超过22 亿有所上升,其中1 家为定价发行。我们认为IPO 发行节奏短期内不会有明显改变,审核收严长期将有利于A 股上市公司整体质量提升。    电子烟行业高速增长,预计2021 年市场空间将超过470 亿美元。传统香烟销量下滑叠加电子烟需求景气倒逼国际烟草巨头以收购电子烟企业的形式布局电子烟行业来谋求长远的发展,促进行业增长进一步加速。海外电子烟品牌市场集中度提升有利于国内制造端龙头加速崛起,重点推荐盈趣科技。(详见本周关注部分)本周关注:电子烟行业高度景气,国内企业迎来价值重估。(1)全球电子烟市场空间2021 年预计将超过470 亿美元,2016-2021 市场复合增速为28.92%。受益于:1)电子烟技术不断的发展、成熟,历经3-4 代电子烟产品,电子烟口感与传统香烟已经无限接近;2)与传统香烟相比,电子烟具备健康程度高、性价比高、口味众多等优势;3)全球主要国家控烟趋势加强等原因,2016-2021 年,烟油式电子烟(Vaping Device)年复合增长率约为23.14%。加热不燃烧(HnB)电子烟年复合增长率约为50.42%。(2)国际烟草巨头收购电子烟公司促进行业增长进一步加速。传统香烟销量下滑叠加电子烟需求景气倒逼国际烟草巨头以收购电子烟企业的形式布局电子烟行业来谋求长远的发展。受益于国际烟草巨头1)遍布全球的销售渠道、2)大量的广告支出、3)巨额研发投入,烟油式电子烟行业在2013 年后加速增长,2013-2015 行业年复合增长率约为56.31%。(3)海外电子烟品牌市场集中度提升有利于国内制造端龙头加速崛起。    因为美国、欧洲监管趋严以及国际巨头将电子烟视为公司战略核心等因素,下游市场品牌集中度将高度集中。下游品牌集中度高度集中将有利于国内为巨头提供原材料、代工的龙头厂商盈趣科技、麦克韦尔等业绩大幅增加,国内小厂商逐渐淡出市场。    国泰君安中小盘重点推荐公司包括:“消费升级”组合:利亚德(300296)、盈趣科技(002925);“技术升级”组合:英科医疗(300677)、东尼电子(603595)、鸣志电器(603728)、利源精制(002501);“增发并购”组合:天银机电(300342)。

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