三七互娱短评报告:现金收购极光剩余20%股权,增厚公司业绩并绑定核心研发人才
1、本次收购极光网络剩余20%股权,将明显增厚公司业绩。标的可谓公司的研发基石,具备很强的立项把握能力和制作能力,且在产品长周期维护能力非常突出,是业内领先的页游+手游研发方,多款产品的...
1、本次收购极光网络剩余20%股权,将明显增厚公司业绩。标的可谓公司的研发基石,具备很强的立项把握能力和制作能力,且在产品长周期维护能力非常突出,是业内领先的页游+手游研发方,多款产品的市场表现已验证实力。①重点自研页游:《大天使之剑》(2014/6)、《传奇霸业》(2014/12);②重点自研手游:《永恒纪元》、H5手游《大天使之剑H5》。 2、本次交易采用现金方式,且“标的CEO购买上市公司股票+超额业绩奖励核心人才”,公司与极光团队实现长期的利益绑定,有利于未来发展。①现金分4期支付:工商变更登记之后的1个月内/6个月内/12个月内/24个月内分别支付60%/20%/10%/10%。②胡宇航承诺:在获得80%交易对价后的6个月内通过大宗交易、集中竞价等方式以60%交易对价(即8.4亿元)购买上市公司股票,锁定1年且分3年解锁(50%/40%/10%);任职承诺4年。③标的历史业绩:2016年/2017前三季度分别实现营收7.13/6.94亿元,归母净利4.82/5.00亿元。④标的承诺业绩:2017-2019年度扣非(依法取得的财政补贴及税收减免除外)归母净利分别不低于5.8/7.25/8.7亿元,并有超额部分的10%的业绩奖励。 3、公司《择天记》手游(墨鹍研发+腾讯独代)目前iOS畅销TOP20-25,此外公司重点自研页转手产品《黄金裁决》(原名《武易》)持续测试中,预计将于18Q1上线。2018年公司自研游戏储备丰富且拓展了品类(MMORPG/仙侠/东方玄幻/西方魔幻/策略/二次元/女性向等),自研比例将进一步提升,同时借助公司一流的流量运营能力,手游市占率有望进一步提升。在手游竞争更加激烈的环境下,37的管理层依然专注游戏,战略清晰,有望在2018年夯实行业第3位置。 风险提示:解禁减持风险;页游及手游产品上线进度及市场表现不达预期;并购标的业绩不达预期;用户获取成本和IP版权价格进一步上涨;核心团队成员流失;游戏市场监管进一步趋严;市场风格切换等。
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