2017年上半年营收同比增长37.4%,净利润同比增135%。    公司发布2017年半年报,营收同比增长37.4%至7.2亿元,第二季度实现营收3.4亿元,同比增长4.8%。分产品看,不锈钢真空器皿同比增长34.8%至6.2亿,不锈钢非真空器皿同比减少3.7%至1222万,玻璃杯、塑料杯、铝瓶同比增长75.6%、64.9%、139.3%至2025万元、1526万元、2622万元;    分地区来看,上半年海外市场业务增速较快,外销业务同比增长41.2%至5.2亿元,内销业务实1.9亿元,同比增长26.3%。公司上半年营收增长较快主要是由于公司聚焦大客户以及自主品牌建设,加强国内外渠道拓展,自主品牌产品占比不断提高所致。2017年上半年公司实现归母净利润7618万元,同比增长135.3%,折合EPS 为0.19元,第二季度归母净利润同比81.6%至4000万元,预计17年1-9月公司归母净利润将实现20%至50%的增长。    盈利能力持续改善,期间费用率进一步优化。    2017年上半年公司的毛利率为34.9%,同比提升1.2个百分点;分产品看,不锈钢真空器皿毛利率同比提升1.1个百分点至36.3%,主要是由于公司聚焦大客户战略效果显现,以及自主品牌占公司以及客户产品结构的比重不断提升所致。上半年公司期间费用率同比下滑2.7个百分点至22.5%;分项目来看,销售费用率、管理费用率同比分别下滑2.8、1.3个百分点至8.7%、12.2%,主要是公司收入增长较快带动期间费用率下滑。上半年公司受利息支出增加以及产生汇兑损失 742万元的影响,财务费用率同比上升1.4个百分点至1.6%。    SIGG 业务逐步发力,聚焦国内渠道拓展,看好高端品牌长期发展前景。    上半年公司加大了对旗下SIGG 的支持力度,巩固重振自主高端品牌SIGG国际市场地位的同时,大力发展国内渠道,上半年铝瓶业务实现收入同比大幅增长139.3%至2622万元。公司在去年完成了对SIGG 的资产交割,在获取高端品牌以及制造经验之后,于同年启动定增项目,项目涉及年产800万只SIGG 高端杯生产线、年产300万只智能杯生产线。我们认为,公司未来几年将发力高端水具市场,通过高端产品以及智能化产品的推出,配合未来定制项目的投产,分享国内消费升级的红利,我们看好哈尔斯的长期发展前景。    二季度收入增速大幅放缓,下调盈利预测,给予“增持”评级。    我们将公司2017-2018年的盈利预测下调至1.7亿、2.2亿,折合EPS 为0.40和0.54元,对应估值分别为25倍和19倍,给予“增持”评级。    风险提示:人民币汇率波动。

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